20260714-天风国际证券-众鑫股份-603091.SH-眾鑫股份_擬回購股份明確成長信心_5页_258kb

报告摘要

眾鑫股份總結

核心內容

眾鑫股份（Zhongxin Environmental Protection Technology）近期提出以集中競價方式回購股份的計劃，總資金範圍為人民幣3000萬至5000萬，旨在強化股東與員工的利益聯動，提升投資者信心，並為未來的股權激勵計劃做準備。該回購計劃將在董事會審議通過後的12個月內執行，資金來源為公司自有資金。

公司作為紙漿模塑行業的龍頭企業，憑借其產品的可降解特性、市場優勢以及生產工藝的創新，正處於行業增長的關鍵時刻。其產品在環保包裝領域具有明顯優勢，尤其在中國市場，隨著禁塑令的推進，紙漿模塑包裝需求持續上升。

主要觀點

回購股份顯示成長信心
- 公司實際控制人、董事長滕步彬提議回購股份，體現對公司未來發展的樂觀預期。
- 回購資金總額不低於3000萬人民幣，不超過5000萬人民幣。
- 資金將用於未來的股權激勵計劃，強化長效激勵機制。
紙漿模塑產品具有環保與成本雙重優勢
- 紙漿模塑產品在自然環境中可被微生物分解為二氧化碳和水，不會產生微塑膠殘留，相比其他可降解材料更具廣泛降解條件。
- 紙漿模塑的生產流程簡化，實現單一流程製造，降低能耗與成本。
- 紙漿模塑產品目前成本較PE淋膜杯更高，但公司目標是將其成本做到接近或低於PE淋膜杯，以提升市場競爭力。
美國建廠計劃加速全球化佈局
- 美國建廠項目已進入實質性推進階段，公司註冊、土地規劃等審批工作進行中，預計2027年第三季度完成試生產。
- 美國零售企業（如Costco、沃爾瑪）對本土製造有強烈需求，美國市場的長期增長潛力巨大。
- 建廠計劃有助於公司穩定供應鏈，提升美國市場佔有率。

關鍵資訊

股票資訊：
- 當前股價：49.80 RMB（2026年7月2日）
- 52週最高價：88.88 RMB（2026年2月27日）
- 52週最低價：45.77 RMB（2026年6月25日）
- P/E（.trailing 12m）：24.76
- 股息收益率：1.38%
- 勝率對帳本價值比率：3.12
- 勝率對營收比率：4.59
- EV/EBITDA：17.61
- 流通股數（億）：143.13
- 市值（億元）：7,128.09
市場增長潛力：
- 全球紙漿模塑包裝市場年複合增長率達5%-8%。
- 食品飲料領域為最大應用板塊。
- 中國市場環保包裝商戶訂單占比從2022年的個位數增至2025年的近兩成，其中紙漿模塑為增長最快品類。
- 超七成消費者願意為環保包裝支付0.5-1元溢價。
投資建議：
- 維持“買入”評級。
- 預計2026-2028年歸母淨利潤分別為5.7/7.5/9.1億元。
- 風險包括原材料價格波動、行業競爭加劇、海外需求波動以及回購進度不及預期。