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眾鑫股份：泰國產能投放等帶動業績高增總結

核心內容

眾鑫股份（Zhongxin）近期發布了2026年上半年業績預告，預計歸屬於母公司所有者的淨利潤為1.75億元至2.2億元，同比增長50.22%至88.85%；扣除非經常性損益的淨利潤為1.7億元至2.15億元，同比增長55.83%至97.08%。業績預增主要受益於泰國生產基地的產能投放，恢復對美國市場的產品供應，同時國內產能優化調整也在進行中。公司積極佈局海外與國內產能，以提升市場份額，並強化綠色包裝的競爭優勢。

主要觀點

• 業績預增顯著：2026年上半年淨利潤預計增長50%以上，主要得益於泰國基地的產能提升及對美國市場的供應恢復。
• 泰國基地表現優異：泰國基地現有10萬噸產能，設備性能與管理流程優化後可實現超產，且擁有200多畝預留土地，未來發展空間充足。
• 成本優勢明顯：泰國基地在成本方面優於蘭溪與華寶工廠，但弱於崇左基地，主要因原材料、物料、電力及供應鏈成本較高。
• 國內產能持續優化：崇左二期項目已啟動建設，預計2027年投產；來賓項目設計工作進行中，預計2028年初形成先進產能。
• 美國市場佈局加快：美國建廠已進入實質推進階段，預計2027年第三季度完成試生產，以應對美國零售品牌對供應鏈安全的關注。
• 行業前景樂觀：一次性餐飲具行業處於高速增長期，紙塑產品佔比小，未來市場空間大，公司有望借助優化成本與產品性能實現行業領先。

關鍵信息

2026H1業績預告

• 淨利潤：1.75億元至2.2億元（同比增長50.22%至88.85%）
• 扣非淨利潤：1.7億元至2.15億元（同比增長55.83%至97.08%）

產能佈局

• 泰國基地：
  • 當前產能為10萬噸/年
  • 可進一步優化設備與管理流程以實現超產
  • 擁有200多畝預留土地
• 國內基地：
  • 崇左二期建設中，預計2027年投產
  • 來賓基地設計中，預計2028年初形成先進產能
• 美國市場：
  • 建廠進入實質階段，預計2027年第三季度完成試生產
  • 目的為應對美國零售品牌對供應鏈安全的考量

股票資訊

• 當前股價：44.75 RMB（2026年7月17日）
• 52週最高：88.88 RMB（2026年2月27日）
• 52週最低：44.75 RMB（2026年7月17日）
• P/E（.trailing 12m）：22.25
• Dividend Yield：1.53%
• Price to Book Ratio：2.81
• Price to Sales Ratio：4.13
• EV/EBITDA：15.84
• 流通股數（億）：143.13
• 市值（億元）：6,405.26

投資建議

• 評級：維持“買入”評級
• 盈利預測：預計2026-2028年歸母淨利潤分別為5.7/7.5/9.1億元
• 價值評估：公司積極佈局全球產能，有利於長期市場份額與盈利能力的提升

風險提示

• 業績預告僅為預測，以公司實際披露資料為準
• 行業競爭加劇，可能影響市場份額
• 原材料價格波動，可能影響成本與利潤

結論

眾鑫股份通過泰國基地的產能投放與國內外產能優化，實現了2026年上半年業績的顯著增長，並積極應對美國市場的供應鏈需求。公司對未來3-5年的產能佈局有明確規劃，將進一步強化其在一次性餐飲具行業的競爭優勢。在行業高速發展與公司戰略推進的背景下，我們維持對其股票的“買入”評級。