20160908-川财证券-新三板半年报点评_盈利亏损双向集中_两级分化加剧_16页_1mb

新三板半年报总结：盈利亏损双向集中，两级分化加剧

核心内容

2016年上半年，新三板市场整体营收和净利持续增长，但增速显著放缓。8852家按期披露中报的公司实现营业收入6879亿元，同比增长16.4%，归属母公司净利润403亿元，同比增长2.4%。与2015/14年同期相比，增速大幅下降，反映出市场增长动能减弱。

主要观点

• 整体增速放缓：新三板整体营收和净利虽持续上升，但增速显著下降，较2015/14年同期分别下降158.6%和265.6%。
• 创新层盈利能力偏强：创新层公司以10%的占比贡献了41%的净利润，显示其盈利能力优于基础层。
• 协议转让企业成长性逼近做市转让企业：做市转让企业的营收增速高于协议转让企业，但净利增速低于协议转让企业，显示两者差距缩小。
• 盈利与亏损双向集中：公司盈利与亏损呈现明显的集中趋势，净利润为正的公司盈利能力持续增强，亏损比例和金额均有所上升。
• 行业分化明显：材料、日常消费和金融行业的营收和盈利能力最强，而金融行业平均净利远超其他行业。

关键信息

1. 新三板整体表现

• 营业收入：8852家挂牌公司实现6879亿元，同比增长16.4%。
• 归属母公司净利润：403亿元，同比增长2.4%。
• 创新层贡献：创新层公司以10%的占比贡献了41%的净利润。
• 增速对比：2016年增速较2015/14年同期分别下降158.6%和265.6%。

2. 板块对比

• 协议转让 vs 做市转让：
  • 营收增速：协议转让14.7%，做市转让19.8%。
  • 净利增速：协议转让4%，做市转让-1.4%。
• 创新层 vs 基础层：
  • 创新层营收增长率高于基础层。
  • 创新层净利率为9.3%，高于基础层5.9%。

3. 营收与盈利分布

• 营收分布：
  • 1000万以下营收公司占比明显下降。
  • 5000万以上营收公司占比上升，显示高营收企业数量增加。
• 净利润分布：
  • 500万以下净利公司占比下降10.3个百分点。
  • 500万以上净利公司占比上升，净利润为正的公司盈利能力持续增强。
• 亏损情况：
  • 2016年上半年亏损公司占比为26.8%，较去年同期上升2.4个百分点。
  • 亏损金额达144亿元，同比增长42%。
  • 高额亏损公司占比提升，如100-500万亏损区间占比上升至50.4%。

4. 单个公司表现

• 净利润前十名：
  • 齐鲁银行以8.1亿元居首。
  • 前十名公司净利润总和为38亿元，占整体净利润的9.5%，较去年同期下降19.5%。
  • 净利润前十名企业中有7家为金融行业。
• 净利润后十名：
  • 神州优车以-23.7亿元亏损最严重。
  • 后十名公司亏损总额为39亿元，占整体亏损金额的27%。
  • 高额亏损企业连续两年出现在后十名名单中。

5. 行业表现

• 营收能力：
  • 材料、日常消费和金融行业营收能力最强。
  • 金融行业平均营收为1.8亿元，高于其他行业。
• 盈利能力：
  • 金融行业以2.2%的公司占比贡献了14.9%的净利，盈利能力最强。
  • 材料、日常消费和医疗保健行业也表现出较强的盈利能力。
• 行业增速：
  • 除金融外，其他13个行业平均营收增速均为正。
  • 金融行业营收增速为-11%，但净利增速仍高于其他行业。

总结

2016年上半年新三板市场整体表现稳健，但增速明显放缓。创新层公司盈利能力较强，协议转让企业成长性逐渐接近做市转让企业。盈利与亏损企业呈现双向集中趋势，高营收和高净利企业数量增加，同时亏损比例和金额也有所上升。金融、材料和日常消费行业在营收和盈利能力方面表现突出，显示出行业间的显著分化。