20220804-东方金诚-美债专题跟踪_美国经济陷入技术性衰退_10年期美债收益率延续下行趋势_4页_2mb

美国经济陷入技术性衰退，10年期美债收益率延续下行趋势总结

核心内容概述

2022年7月25日至29日期间，美国经济数据和市场情绪共同推动了美债收益率的持续下行。其中，美国二季度GDP数据显示经济陷入技术性衰退，成为美债收益率大幅下跌的关键因素。同时，美联储的加息政策及后续可能放缓的信号也对市场产生了影响，导致美债收益率曲线出现倒挂现象，且中美利差扩大。

主要观点

• 美债收益率整体下行：受经济衰退预期影响，各期限美债收益率普遍下降，尤其是短端收益率跌幅较大，长端收益率也显著下滑。
• 10年期美债收益率显著回落：从7月22日的2.81%降至7月29日的2.67%，下行幅度达14个基点。
• 收益率曲线倒挂：10Y-2Y利差倒挂程度扩大至22个基点，显示经济前景悲观。
• 中美利差扩大：由于美债收益率大幅下行而中债收益率仅小幅下降，中美10年期国债利差扩大至8.6个基点。
• 未来走势预期：短期内美债收益率可能在2.6%-3%之间震荡，而中债收益率或继续偏强运行，但下行空间有限。

关键信息

1. 美债收益率走势回顾

• 7月25日（周一）：收益率小幅反弹，10年期美债收益率升至2.81%。
• 7月26日（周二）：收益率维持稳定，10年期美债收益率仍为2.81%。
• 7月27日（周三）：美联储加息75个基点，但鲍威尔暗示可能放缓加息，收益率下行3bp至2.78%。
• 7月28日（周四）：美国二季度GDP数据公布，经济陷入技术性衰退，收益率大幅下行10bp至2.68%。
• 7月29日（周五）：收益率继续小幅回落至2.67%，较前一周五下降10个基点。

2. 各期限美债收益率变动

• 30年期美债收益率保持不变。
• 1年期、20年期收益率分别下行3bp。
• 2年期收益率下行9bp。
• 3年期、5年期、7年期和10年期收益率分别下行10bp、17bp、15bp、10bp。

3. 中美利差变化

• 截至7月29日，中美10年期国债收益率利差扩大至8.6个基点。
• 美债收益率预计在2.6%-3%之间震荡，中债收益率则可能在2.7%上方窄幅波动。
• 预计中美利差将继续维持在10个基点以下，并可能出现小幅倒挂。

短期走势展望

• 经济衰退预期增强：美国二季度GDP连续两个季度负增长，表明经济已进入技术性衰退。
• 通胀预期回落：7月CPI数据可能因油价下跌而有所回落，有助于缓解加息压力。
• 劳动力市场降温：显示经济由过热向下行转变，为美债收益率下行提供支撑。
• 美联储政策影响：尽管仍保持鹰派立场，但加息空间有限，美债收益率“破3”可能性不大。
• 重点关注非农就业报告：该数据将对市场情绪和政策预期产生重要影响。

结论

本周美债收益率整体下行，主要受经济衰退预期和美联储政策信号影响。10年期美债收益率从2.81%降至2.67%，收益率曲线倒挂幅度扩大，中美利差也出现明显扩大。短期内，美债收益率或维持震荡格局，而中债收益率则可能继续偏强运行。市场对美联储未来政策的预期仍存在分歧，但整体来看，美债收益率上行空间有限。