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港股量化研究总结：2026年开年表现与策略分析

核心内容

2026年1月，港股市场表现强劲，恒生指数上涨6.9%，恒生科技指数上涨4.5%，显著跑赢多数国际市场。市场活跃度提高，日均成交额达2109亿港元，较2025年12月增长46%。一级行业普遍录得正收益，呈现“普涨”格局，其中综合、商贸零售、有色金属、建材等行业涨幅居前。

主要观点

1. 港股通资金流动趋势

• 南下资金：2026年1月净流入额达690亿港元，环比2025年12月的229亿港元显著增长。净流入靠前的行业为基础化工、电子、计算机、石油石化、交通运输。
• 外资：净流入靠前的行业为钢铁、建筑、有色金属、国防军工、医药。
• 中资：净流入靠前的行业为建材、综合、通信、计算机、医药。
• 港资及其他：净流入靠前的行业为家电、通信、电力设备及新能源、消费者服务、纺织服装。

截至1月28日，南下资金、外资、中资、港资及其他四类机构的持仓市值占比分别为22.13%、58.17%、12.72%、6.97%，较2025年12月分别增加0.20pct、0.09pct、减少0.13pct、减少0.15pct。

2. 港股CCASS优选20组合表现

• 组合收益：2026年1月，组合收益率为6.32%，恒生指数收益率为6.85%，组合超额收益率为-0.53%。
• 历史表现：从2020年1月至2026年1月，组合超额年化收益率达19.3%，超额夏普比为2.45，表现优于基准指数。
• 策略方法：采用“先选经纪商，再选个股”的两步筛选法，先选出综合得分高的10家经纪商，再从其持仓中挑选权重前20只股票等权配置。

3. 2026年2月持仓配置

• 维持低估值配置：2026年2月港股CCASS优选20组合维持低估值高股息配置，组合整体变化不大。
• 具体持仓：组合包括腾讯控股、中国移动、紫金矿业、比亚迪股份等，主要集中在银行、非银金融、通信、有色金属、电子等行业。

关键信息

• 组合构成：组合中的股票按PEttm（市盈率）和ROEttm（净资产收益率）筛选，偏好低估值高股息的股票。
• 行业分布：
  • 银行类：包括汇丰控股、建设银行、中国银行、工商银行、农业银行。
  • 非银金融：包括中国平安、友邦保险、中国人寿、中国财险。
  • 通信：包括中国移动。
  • 有色金属：包括紫金矿业。
  • 电子：包括小米集团-W、中芯国际。
  • 社会服务：包括美团-W。
• 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。组合个股仅为策略筛选结果，不构成个股推荐。

分析师与团队信息

• 首席分析师：魏建榕（证书编号：S0790519120001）
• 分析师：傅开波（S0790520090003）、高鹏（S0790520090002）、苏俊豪（S0790522020001）、胡亮勇（S0790522030001）、王志豪（S0790522070003）、盛少成（S0790523060003）、蒋韬（S0790525070001）
• 研究员：常津铭（S0790126010044）

附注与免责声明

• 风险等级：本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。
• 分析师承诺：分析师观点为个人意见，报酬与推荐意见无直接或间接联系。
• 投资评级说明：投资评级为相对评级，需结合个人投资目标、财务状况等因素综合考虑。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、分发或使用。本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议。

数据来源

• 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所
• 图表与数据截止时间：2026年1月31日