尿素短期仍偏强，但存高位回落可能-20201213-广发期货-30页_2mb

尿素市场分析总结

核心内容

尿素市场近期表现偏强，但存在高位回落的可能。主要受供应端和需求端双重因素影响，短期供应减少和需求支撑使价格上行，但中长期来看，供应端压力可能缓解，需求端亦有回落风险。

主要观点

• 供应端：西南气头装置因限气问题被动降负荷或停车，后续宁夏石化、泸天化、美青等装置也将停车或降负荷，尿素日产量可能进一步下降。同时，中海化学计划下旬检修，进一步减少供应。
• 需求端：农业需求处于淡季，复肥厂淡储备货进行中，但开工率仍较高，月底可能季节性下降。工业方面，板厂刚需仍存，但华北重污染区域可能出台新的限产措施。三胺开工负荷较高，短期对尿素有支撑，但后期可能下降。
• 库存：尿素厂家库存处于历史低位，对价格形成支撑。
• 成本端：煤价因政策协调和进口增加，预计后期将回落，可能缓解气头装置成本压力，进而影响尿素价格走势。

关键信息

供应情况

• 气头装置：西南地区装置被动停车，后续宁夏石化、泸天化、美青等装置也将停车或降负荷，尿素日产量或继续下降。
• 新产能：三宁、润银三期、九江心连心和乌兰装置投产时间可能推迟至2021年，对01合约影响有限，05合约承压。
• 日产量：截止12.10日，全国尿素日均产量13.17万吨，主产区产量接近2017年低位。

需求情况

• 农业需求：10、11、12月表需增速分别为3.5%、-8.1%和16.3%，四季度农需较少，关注春耕用肥启动。
• 复肥需求：复肥厂开工率较高，但进入12月底或1月份后，淡储第一轮审查结束，需求可能减少。
• 工业需求：板厂刚需仍存，但华北环保限产可能影响需求。三胺开工负荷较高，短期支撑尿素需求。

价格与利润

• 期现价格：上周尿素主力01合约走势偏强，盘面价格一度突破1880，后因上游大量卖出厂库仓单而快速回落。
• 利润：上游利润整体较好，但气头装置成本压力大。部分区域合成氨-尿素价差扩大，导致尿素生产量减少。

操作策略

• 单边操作：05合约上涨空间有限，关注1830-1850附近的反弹阻力，建议逢高放空。
• 套利操作：5-9价差扩大至+135，关注150-180的上行阻力，可择机进行UR 5-9反套。

风险因素

• 宏观环境不确定性：可能影响整体市场走势。
• 印标不确定性：印度需求变化可能影响尿素出口。
• 限气和环保停产不确定性：可能进一步影响供应端。

数据与图表说明

• 期现价格回顾：显示尿素价格波动及市场反应。
• 供需分析：提供产量、库存、表需等关键数据。
• 装置动态：列出近期降负荷和停车检修计划。
• 出口情况：10月尿素出口量同比增加67.43%，印度为主要出口市场。

结论

尿素短期仍偏强，但中长期存在高位回落的可能。需关注供应端的进一步减少及需求端的季节性回落，同时注意煤价和政策对市场的潜在影响。