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万联晨会总结（2017年11月28日）

核心内容概述

本晨会报告分析了2017年11月28日A股市场及宏观经济形势，指出当前市场呈现极端分化，机构投资者尤其是公募基金表现出高度同质化操作。随着年底业绩考核和调仓换股的临近，公募基金对抱团板块的减仓行为可能加剧市场调整压力。此外，政策调控、融资市场变化以及经济数据下滑等因素共同影响市场走势，短期存在反复可能，但中期调整压力仍未释放。

主要观点

市场表现

• 沪深两市早盘低开，全天维持低位震荡，创业板指数午后由升转跌。
• 蓝筹股整体下跌，白马股出现大幅杀跌，部分个股跌停。
• 28个申万一级行业中，仅钢铁板块收红，其余均下跌，通信、电子和休闲服务板块跌幅居前。
• 成交量维持在4314亿左右，与前一交易日基本持平。

融资市场

• 11月24日，A股融资余额为10250.04亿元，较前一交易日减少65.76亿元，出现连续两天净偿还。
• 融资余额处于年内高点，随着年底季节性偿还窗口的临近，市场需消化融资偿还压力。
• 历史数据显示，12月至春节前融资余额通常出现季节性偿还，与投资者行为及长假前避险有关。

政策与监管

• 北京互金协会要求现金贷平台利率不超过年化36%，并给予至2017年12月31日的调整时间。
• 现金贷收紧将影响部分群体的现金流，进而对金融资产带来负面影响。
• 政策调控（如新华社评论贵州茅台）对涨幅较大的公司形成明显利空，但也有托盘的可能，优质超跌公司或有阶段性机会。

经济数据与行业分析

• 1-10月工业企业利润总额同比增长23.3%，增速加快，但10月当月增速放缓至25.1%。
• 供给侧改革对上游行业利润增长有显著推动作用，但未来可能面临需求下滑的考验。
• 生态环保、高端技术、消费升级行业利润增长明显，具备可持续发展潜力。
• 预计2018年工业企业利润增速将从20%左右下滑至10%左右。

关键信息

财经要闻

1. 国务院：增强工业互联网产业供给能力

   • 以推动互联网与实体经济融合为目标，构建网络、平台、安全三大功能体系，促进先进制造业发展。

2. 10月工业企业利润保持较快增长

   • 1-10月利润总额同比增长23.3%，10月当月增长25.1%，显示供给侧改革成效显著。

3. 69家央企集团公司制改制进入尾声

   • 涉及8万亿元总部资产，预计年底前完成全部改制。

4. IPO申请排队企业减少

   • 截至11月24日，IPO申请企业共518家，较6月底减少119家，显示市场融资节奏有所放缓。

市场展望

• 短期：市场存在反复可能，部分抱团个股出现修正迹象，但个股操作难度依然较高。
• 中期：市场调整压力未充分释放，春节前仍有较大波动风险。
• 建议：激进投资者可关注换手率高、近期超跌的个股，把握短期博弈机会。

总结

本报告指出，当前市场在政策调控、融资压力和经济数据影响下，呈现分化走势。公募基金等机构投资者操作趋于同质化，年底调仓行为可能加剧市场波动。尽管部分行业利润增长显著，但整体经济增速放缓可能对市场形成持续压力。短期市场或有反复，但中期调整压力仍存，投资者需谨慎应对。