食品饮料行业2024年中报综述白酒篇：行业增速略降，整体韧性仍强-240922-长江证券-17页

白酒行业2024年中报综述总结

行业总体表现
2024年上半年，白酒行业收入达2370亿元，同比增长14.07%，归母净利润953亿元，同比增速13.9%。其中，Q1收入增速15.37%，Q2降至12.05%；Q1净利润增速15.68%，Q2降至10.79%。尽管行业增速环比略降，但整体抗风险能力较强。

分价格带表现

1. 收入与利润增速分化：高端酒增速稳健（15%），次高端回落（8.5%），大众普通酒表现最好（25%）。
2. 细分动态：高端品牌受品牌力支撑，次高端中水井坊调整后改善，山西汾酒利润承压，舍得酒业、酒鬼酒面临库存压力；大众高端品牌增长良好，洋河股份业绩增速放缓，或反映省内竞争变化。

盈利能力改善
白酒行业毛利率同比提升0.37个百分点至82.45%，净利率基本持平（40.2%）。2024年Q2末预收账款3779亿元，虽环比下降5%，但仍处历史高位，反映行业回款能力较强。

头部集中趋势持续
上市酒企收入占规模以上企业比重创历史新高，产量减少1%反映中小酒企出清加速。头部企业竞争优势扩大，供给端集中化逻辑主导投资主线。

投资建议
建议聚焦“份额集中”和“消费升级”两大方向，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、珍酒李渡、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等。

风险提示
需求不及预期、价格波动加大。

注：原文中存在多处数据表述矛盾（如1407%等），总结时保留原始数据但以合理范围为重点呈现。