> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 政府工作报告的变与不变（国金宏观张馨月） ## 核心内容 2026年政府工作报告在政策取向上呈现出“变”与“不变”并存的特点。**不变的是政策运行逻辑**，即继续平衡短期目标与长期目标，淡化对短期经济增长的过度追求，更加注重高质量发展和经济结构的优化。**变化则体现在财政政策、扩大内需和改革举措等方面**，反映出政策在应对经济挑战、激发市场活力和推动可持续发展上的新思路。 ## 主要观点 ### 1. 不变的政策运行逻辑 - **短期目标与长期目标的平衡**：政府工作报告强调经济增长目标设定为区间目标（4.5%-5%），而非具体数值，表明更注重结构调整和风险防控。 - **高质量发展导向**：长期目标聚焦于经济结构优化、科技创新和市场化改革，旨在提高全要素生产率，实现可持续增长。 - **政策连贯性**：报告在产业升级、科技创新、对外开放、绿色转型等领域延续了“十五五”规划纲要和中央经济工作会议的政策取向。 ### 2. 财政政策的“准财政发力”特征 - **赤字规模增加**：赤字率维持在4%左右，赤字规模增加2300亿元至5.89万亿元，广义财政赤字规模基本与去年持平。 - **特别国债发行**：拟发行超长期特别国债1.3万亿元，其中8000亿元用于“两重”项目建设，2500亿元用于消费品以旧换新。 - **专项债资金单列**：地方政府专项债规模保持4.4万亿元，资金单列以避免化债挤出项目建设资金。 - **新增内需专项资金**：新增1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过多种方式支持扩大内需。 ### 3. 扩大内需：聚焦“投资于人” - **提振消费举措**：提出城乡居民增收计划，优化消费环境，清理不合理限制，加强消费者权益保护。 - **投资重点转向民生**：投资重点聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展，强调“投资于物”与“投资于人”的结合。 - **完善“人地钱”挂钩政策**：推进农业转移人口市民化，加强基本公共服务设施投资。 ### 4. 改革的重要性上升 - **深化市场建设**：推进全国统一大市场建设，包括反内卷、要素市场化改革和公用事业改革。 - **财税金融改革**：提高国有资本收益收取比例，优化消费税征税范围和税率，推进部分品目征收环节后移。 - **激发经营主体活力**：完善民营经济促进法配套政策，强化企业欠款清偿机制，保障公平竞争环境。 ## 关键信息 - **经济增长目标**：2026年设定为4.5%-5%，强调“实事求是”和可持续发展。 - **碳排放目标**：单位GDP二氧化碳排放下降3.8%左右，目标是“十五五”期间累计降低17%。 - **财政收入与支出**：预计2026年一般公共预算收入增速为2.2%，支出增加1.27万亿元，首次突破30万亿元。 - **特别国债与专项债**：特别国债发行1.3万亿元，专项债发行4.4万亿元，资金单列以保障项目建设。 - **消费税改革**：推进部分品目征收环节后移，是年内重点任务之一。 ## 风险提示 - 国内政策落地力度和节奏存在不确定性。 - 地缘政治扰动可能超预期，影响经济环境。 ## 团队介绍 - **宋雪涛**：国金宏观首席分析师，北卡州立大学经济学博士，具备丰富的政策研究经验。 - **张馨月**：负责经济政策与财政研究，中国人民大学应用经济学硕士。 ## 政策研究团队 - **赵宏鹤**：中央财经大学金融学硕士，负责重大战略政策和国际关系研究。 - **厉梦颖**：英属哥伦比亚大学区域规划硕士，负责贸易政策、企业出海、产业趋势和宏观ESG研究。 ## 宏观经济研究团队 - **孙永乐**：中央财经大学产业经济学硕士，负责国内宏观经济和货币流动性研究。 - **钟天**：芝加哥大学经济学硕士，负责海外经济和全球货币政策研究。 ## 资产配置团队 - **陈瀚学**：加州大学河滨分校金融学硕士，负责海外市场分析和大类资产研究。 ## 报告信息 - **对外发布时间**：2026年3月4日 - **报告发布机构**：国金证券股份有限公司 - **证券分析师**：宋雪涛、张馨月 - **执业编号**：S1130525030001、S1130525070016 - **邮箱**：[email protected]、zhangxinyue@gjzq.com.cn ## 特别声明 本报告为国金证券所有，未经授权不得复制、转发或修改。报告基于公开资料，不构成投资建议，仅作参考之用。 ## 免责声明 本报告观点不代表任何机构立场，不构成对阅读者的投资建议。使用本报告需谨慎，投资有风险，入市需谨慎。 ```