电子元器件行业：半导体行业专题研究系列九，国内功率半导体产业投资宝典-200210_39页__2mb

电子元器件行业专题研究：国内功率半导体产业发展机遇分析

核心内容

本报告聚焦国内功率半导体行业的发展前景，指出随着新能源汽车、可再生能源、工业自动化、数据中心等下游行业快速发展，功率半导体市场迎来长期增长机遇。国内功率半导体企业正逐步实现对国外龙头的替代，尤其在电动汽车、光伏、IGBT等关键领域表现突出。

主要观点

• 市场增长空间广阔：全球功率半导体市场规模稳定在150-200亿美元，占全球半导体市场的5%左右。随着新能源车、光伏、工业自动化等行业的爆发式增长，市场成长弹性显著提升。
• 国内替代空间巨大：国内功率半导体企业虽然在经营规模和盈利能力上仍落后于国际巨头（如英飞凌、ST、安森美等），但具备良好的追赶条件。特别是在IGBT、MOSFET等高端领域，市场集中度较高，CR5超过60%，国内企业有机会通过技术突破实现突破。
• 行业前景与技术趋势：功率半导体的核心在于提升能量转换效率。随着第三代半导体材料（如SiC、GaN）的发展，未来在数据中心、电动汽车等领域，功率半导体需求将快速增长。
• 重点推荐企业：斯达半导、扬杰科技、富满电子、士兰微、捷捷微电等企业作为国内功率半导体领域的龙头，具有较高的成长潜力，推荐买入或增持。

关键信息

行业背景

• 特斯拉国产化推动：2020年1月，首台特斯拉国产Model3交付，标志着中国新能源汽车产业链的加速发展。功率半导体作为汽车电气化的核心部件，其价值量是传统汽车的5倍以上。
• 可再生能源需求激增：光伏、风能等可再生能源发电系统对功率半导体的需求大幅提升，每兆瓦时的功率半导体价值量比传统燃煤电站高30倍。
• 工业自动化与节能：IGBT等器件在工业电机控制中具有显著的节能优势，预计未来在工业领域替代空间巨大。
• 数据中心与5G发展：数据中心对功率半导体的需求在5G时代将显著提升，特别是本地化电源解决方案（“电池架上电池”）的出现，将提高功率半导体的使用率。

产业链分析

• 全球市场格局：国际巨头如英飞凌、ST、安森美等占据主导地位，年收入普遍在100亿美元以上，远高于国内龙头企业（如士兰微年收入仅4.3亿美元）。
• 国内企业表现：国内企业如斯达半导、扬杰科技、捷捷微电等在技术、产品、市场占有率等方面有明显提升，部分企业已实现对进口产品的替代。
• 产品类型：功率半导体主要包括二极管、晶闸管、MOSFET、IGBT等，其中IGBT和MOSFET市场集中度较高，具备更强的市场壁垒。

投资建议

• 重点推荐公司：斯达半导、扬杰科技、富满电子、士兰微、捷捷微电等，均被推荐为“买入”或“增持”。
• 盈利预测：斯达半导、扬杰科技、富满电子等公司2020年EPS预计增长，PE估值有所下降，显示投资价值提升。
• 风险提示：电动汽车替代进度低于预期、行业竞争加剧等。

风险提示

• 电动汽车渗透进度不及预期；
• 行业竞争加剧，可能导致利润率下降。

图表与数据

• 图1：功率半导体用途；
• 图2：主要产品类型；
• 图3-6：二极管、晶闸管、MOSFET、IGBT工作原理；
• 图7：三种器件适用范围比较；
• 图8：分立器件与集成模块比较；
• 图9-10：不同功率器件对晶圆厚度要求、前端和后端制造工艺对产品影响；
• 图11：功率半导体发展历史；
• 图12-13：市场规模与出货量；
• 图14：市场结构（产品划分）；
• 图15-16：主要企业市占率、市场占比；
• 图17-18：IGBT与MOSFET市场结构；
• 图19-20：MOSFET与IGBT市场规模；
• 图21-22：电动汽车功率半导体价值量提升、主要零部件；
• 图23-24：太阳能发电系统；
• 图25-26：能源储存系统；
• 图27：功率半导体对充放电和加热系统的关键作用；
• 图28-33：国际龙头企业营收与利润；
• 图34-39：士兰微、扬杰科技、捷捷微电、华微电子、斯达半导的营收与利润；
• 图40-43：Vishay营收与利润；
• 图44-55：国内企业营收与利润；
• 图56-76：各公司研发投入与增长趋势。

附表：重点公司盈利预测与估值

总结

国内功率半导体行业正迎来历史性发展机遇，尤其在新能源汽车、可再生能源、工业自动化等关键领域。虽然目前国际巨头占据主导地位，但国内企业在技术积累、市场应用、研发投入等方面逐步提升，具备实现替代的潜力。斯达半导、扬杰科技、富满电子、士兰微、捷捷微电等企业被重点推荐，具有较高的投资价值。未来随着行业长期景气的到来，国内功率半导体企业有望持续增长，实现从替代到引领的转变。