20260430-国信期货-贵金属周报_多重宏观逆风交织_贵金属震荡格局延续_34页_7mb

贵金属市场周报总结

核心内容

2026年4月27日至4月30日期间，贵金属市场受到多重宏观逆风因素的影响，整体呈现震荡格局。地缘政治风险、通胀预期升温以及超级央行周的政策信号成为市场交易的主要主线。

主要观点

地缘政治与通胀预期

• 地缘消息反复：美国《战争权力法》60天期限将至，大规模地面战争风险下降，但霍尔木兹海峡通行仍受阻，其他低烈度对抗可能持续，导致国际油价维持高位。
• 油价冲高：WTI原油主力合约突破100美元/桶，推升全球通胀预期，市场担忧高油价加剧物价压力，迫使美联储维持谨慎立场。
• 避险属性受限：地缘不确定性与油价高企压制了贵金属的避险属性，短期金价承压。

政策信号

• 美联储议息会议：以8比4投票维持利率不变，内部分歧为1992年以来最大。政策焦点从是否降息转向是否保留“未来进一步调整利率”的措辞，释放出中性偏鹰信号。
• 权力交接：鲍威尔确认卸任主席后留任理事，沃什的主席提名通过，美联储政策框架面临重构不确定性。
• 日本央行：以近十年最大分歧维持利率不变，释放中性偏鹰信号，市场对后续加息预期升温。
• 欧洲与英国央行：若同样保守，全球利率环境将维持高位更久，贵金属或继续承压。

市场表现

• 黄金：内外盘黄金震荡走弱，沪金主力合约全周下跌1.55%，收于1016.12元/克；全球央行一季度增持黄金，中长期支撑逻辑未变。
• 白银：同步走弱，沪银主力合约全周下跌1.66%，收于18135元/千克；白银作为高弹性品种，跌幅显著放大。
• 铂金：承压下行，广期所铂金主力合约全周下跌1.76%，收于489.55元/克；供需缺口提供中期底部支撑，但短期反弹乏力。
• 钯金：先抑后扬，广期所钯金主力合约全周上涨1.39%，收于364.65元/克；拉升或为技术性反弹与资金博弈，基本面疲弱，持续性存疑。

关键信息

库存及持仓

• 外盘黄金与白银库存微幅回升，显示市场对贵金属的配置意愿有所增强。
• 内盘黄金库存创新高，白银库存回升，表明国内市场对黄金的偏好增强。
• 外盘黄金白银ETF持仓量减少，显示投资者对贵金属的短期信心不足。
• 外盘铂金与钯金持仓变化不大，反映市场对铂钯的短期情绪偏中性。

高频数据

• 美国实际利率走强，抑制贵金属上行空间。
• 美元指数走强，继续对贵金属形成压力。
• 各国国债收益率走强，进一步压制贵金属表现。
• 金油比与金铜比显示贵金属与能源、工业金属的联动性。
• 金银比：内盘金银比位于56附近，外盘位于63附近，显示内外盘对金银的相对估值差异。

操作建议

• 短期操作：建议严格控制仓位，黄金多单保留两成以内底仓，白银、铂钯清仓观望。
• 中长期趋势：贵金属向上趋势暂未逆转，需密切关注地缘政治与政策动向。

技术面参考区间

• 沪金：980-1050元/克
• 沪银：17500-18800元/千克
• 广铂：470-520元/克
• 广钯：340-380元/克

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