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川财证券研究所晨报总结

一、核心内容概述

本报告为川财证券研究所于2022年12月8日发布的晨报，内容涵盖市场热点、研究观点及风险提示。报告指出，尽管前11个月我国外贸保持平稳增长，但11月出口增速大幅回落，主要受海外需求下降和人民币贬值压力影响。同时，报告强调国内内需和基建投资对经济的支撑作用，认为未来经济有望逐步修复。

二、主要观点与关键信息

1. 市场热点

• 中共中央政治局会议：12月6日召开，为2023年经济工作定调，强调“稳字当头、稳中求进”，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策协调配合，优化疫情防控措施，推动高质量发展。
• 外贸数据：2022年1-11月我国进出口总值38.34万亿元人民币，同比增长8.6%；出口21.84万亿元，增长11.9%；进口16.5万亿元，增长4.6%。11月进出口总额（美元计）5223.43亿美元，同比下降9.5%。

2. 川财研究观点

（1）策略分析

• 11月出口同比大幅下降8.7%，远低于预期1.5%和前值0.3%，显示出口承压。
• 人民币贬值压力影响出口，但12月人民币汇率强势重返“6区间”，对出口拖累减弱。
• 欧洲能源危机可能带动保暖相关产品出口回暖，经济有望进一步复苏。

（2）大宗与海外动态

• 英国批准建设30多年来的首个深层煤矿，可能引发环保争议，主要出口海外钢铁生产商。
• 欧元区第三季度GDP同比升2.3%，环比升0.3%，就业人数同比升1.8%。欧盟拟对俄实施第九轮制裁，聚焦能源、矿业等领域。

（3）产业研究

• 科技领域：中国与阿拉伯国家建立中阿北斗合作机制，已在突尼斯设立北斗卫星导航系统首个海外中心。预计2025年北斗产业总值达8000-10000亿元。建议关注北斗星通、中国卫星等企业。
• 储能领域：辽宁省“十四五”规划提出建设3.3万个充电设施终端，推动“光储充放”一体化应用，促进新型储能技术需求增长。建议关注相关储能企业。

（4）区域研究

• 川渝地区：前三季度四川与RCEP成员国进出口额2442亿元，同比增长18.8%。川渝地区制造业产业链韧性较强，外贸增长动能充足，未来有望借助“一带一路”、西部大开发等政策进一步扩大与RCEP国家的经贸合作。

3. 风险提示

• 海外疫情超预期波动
• 下游需求不及预期
• 货币政策变化

三、研究报告摘要

• 11月出口数据：同比降8.7%，预期降1.5%，前值降0.3%。出口增速下滑主要受全球需求降温、欧美需求减弱及去年同期高基数效应影响。
• 人民币汇率：8月以来人民币贬值压力加大，但12月强势重返“6区间”，对出口的拖累减弱。
• 进口数据：11月进口同比降10.6%，预期降4.2%，前值降0.7%。制造业新订单指数为46.4%，较10月下滑1.7个百分点，显示内需偏弱。
• 全球PMI：11月全球制造业PMI为48.7%，连续两个月低于50%，表明全球制造业景气度下降。
• 未来展望：国内经济修复具备较强韧性，基建投资将带动大宗商品需求回升，出口有望回暖。

四、公司与研究所简介

• 川财证券：成立于1988年，前身为四川省财政出资兴办的证券公司，现由华电集团、四川国资等共同持股。
• 研究所：下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业及政府提供专业研究与咨询服务。

五、分析师声明

• 分析师张卓然具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观出具。
• 报告不构成具体投资建议，投资者应自行评估风险，必要时咨询专业顾问。

六、投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

七、重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经许可不得传播或引用。
• 报告基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应独立判断，自行承担投资风险。