20221122-国都证券-研究所晨报_7页_488kb

晨会报告总结（20221122）

核心内容概述

本报告综合分析了近期宏观经济政策、行业动态及市场表现，重点围绕货币政策、资本市场改革、LPR利率、工程机械行业及大宗商品市场等方面展开。整体来看，政策层面持续发力支持实体经济，行业方面工程机械需求逐步回暖，但大宗商品市场呈现“内强外弱”格局，市场情绪趋于谨慎。

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主要观点

1. 货币政策持续支持实体经济

• 人民银行行长易纲指出，我国货币政策对宏观经济支持比较有力，通过结构性工具和总量工具相结合，保持了物价稳定和人民币币值稳定。
• 降准释放长期流动性约10.8万亿元，法定存款准备金率从15%降至8%，有效支持了实体经济。
• 金融支持稳经济大盘政策持续发力，包括对“三农”、小微企业、民营企业等重点领域的定向支持，以及“保交楼”专项借款和“第二支箭”民企债券融资支持工具的推出。

2. 资本市场改革持续推进

• 证监会主席易会满提出建设中国特色现代资本市场应把握好“五个原则”，包括坚持党的全面领导、服务实体经济、完善基础制度、守牢风险底线、坚持人民立场。
• 注册制改革试点成效显著，公司治理和投资者保护得到加强。
• 推动提高上市公司质量，支持涉房企业股权融资，深化新三板改革，推进北交所高质量扩容。

3. LPR维持不变，融资成本仍有望下行

• 11月LPR保持不变，1年期为3.65%，5年期以上为4.30%。
• 专家认为，LPR未下调不影响实体经济融资成本下行，因前期多次下调已有效降低融资成本。
• 9月银行存款利率下调效应逐步显现，预计11月LPR不变不会影响融资成本下行趋势。

4. 工程机械行业需求逐步回暖

• 挖掘机销量自7月以来连续4个月同比增速为正，10月销量20501台，同比增长8.1%。
• 国内销量同比下降9.91%，但出口增长43.8%，海外竞争力增强。
• 三一重工和徐工机械表示，海外销售持续增长，行业景气度有望在四季度回升。

5. 大宗商品“内强外弱”，市场情绪谨慎

• 国内“黑色系”商品如铁矿石、螺纹钢等表现强势，涨幅超20%。
• 海外定价商品如原油、铜等价格回落，受美联储加息预期放缓和地缘风险缓和影响。
• 预计四季度及2023年海外商品市场将面临经济弱现实与强预期的博弈，后市震荡在所难免。

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关键信息汇总

宏观经济政策

• 人民银行稳健货币政策持续发力，保持流动性合理充裕。
• 证监会推进注册制改革，完善资本市场功能，支持房地产企业融资。

市场表现

• A股主要指数多数下跌，上证综指、沪深300、恒生等指数均呈负增长。
• 机械设备、国防军工、电力设备等行业表现相对较好。

大宗商品

• 铁矿石期货11月涨幅达21.62%，国内需求改善支撑价格上涨。
• 美国原油期货11月跌幅超8%，海外需求预期疲软。
• 伦敦期铜、期铝价格下跌，显示海外商品市场承压。

工程机械行业

• 挖掘机销量回暖，出口增长显著，海外市场成为新增长极。
• 三一重工、徐工机械海外市场份额提升，全球竞争力增强。
• 10月工程机械平均开工率64.07%，显示行业需求逐步回升。

消费与房地产

• 地产系消费如装潢材料、家具、家电等持续低迷，但降幅有所收窄。
• 房地产支持政策逐步落地，保交楼专项借款及差别化信贷政策推动市场企稳。

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风险提示

• 国内防疫政策落实不畅可能影响经济复苏。
• 国内经济增速下行压力仍存。
• 欧美经济硬着陆风险。
• 海外市场大幅震荡风险。

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投资策略建议

• 货币政策将继续保持稳总量、优结构的基调，关注结构性工具对重点领域支持。
• 资本市场改革持续推进，关注注册制改革、提高上市公司质量等政策落地。
• 工程机械行业景气度有望回升，关注出口增长及海外布局。
• 大宗商品市场波动较大，需谨慎应对。
• 消费恢复需依赖居民收入预期改善及疫情缓解。

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数据来源与免责声明

• 数据来源：iFind、Wind、国都证券
• 研究员：傅达理、王景
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，分析结论独立，不受到第三方影响。