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晨会报告总结（20220407）

【核心内容概述】

本报告涵盖财经新闻、行业动态及公司要闻、国都策略视点三大板块，内容聚焦当前经济形势、政策动向、市场反应及重点行业发展趋势，尤其关注信创产业与新冠口服药普克鲁胺的最新进展。

【财经新闻】

1. 经济运行面临压力

• PMI指数回落：3月份制造业PMI和非制造业PMI双双跌入收缩区间，显示需求收缩、供给冲击和预期转弱的“三重压力”加剧。
• 疫情影响：疫情多点散发影响交通运输、住宿餐饮、文体娱乐等行业，物流成本上升，企业成本压力增大。
• 政策应对：中央及地方政府密集出台助企纾困政策，包括税费支持、金融支持、降低企业成本等，以稳定经济运行。
• 稳增长目标：一季度和上半年经济表现对全年目标至关重要，政策强调稳增长、调结构、推改革的统筹。

2. 美联储政策引发市场担忧

• 加息与缩表预期升温：市场担忧美联储将加息50个基点并缩减资产负债表，导致美股、美债同步抛售。
• 利率上升影响：10年期美债收益率连续上涨，科技股下跌，抵押贷款利率创2018年以来新高。
• 经济衰退风险：部分分析师认为美联储紧缩政策可能推动全球经济陷入衰退。

【行业动态与公司要闻】

1. 信创产业加速发展

• 头部企业整合：中国软件与多家关联企业共同设立中国电子信创产业有限合伙企业，总投资规模不低于49.51亿元，显示信创产业进入放量元年。
• 电信行业PC集采启动：中国电信服务器采购中，国产服务器占比达26.7%，其中海光占比72%，鲲鹏占比28%，PC集采或将全面展开。
• 党政信创初见成效：2022年上半年完成党政部委省市级别的电子公文交换系统国产化替代，电子政务系统规模显著扩大。
• 金融信创稳步推进：国家规划预算2022年金融信创投入达30%以上，银行业成为主要客户，四大行年均IT支出超200亿元。

2. 普克鲁胺临床试验结果逆转

• 临床数据发布：开拓药业公布普克鲁胺治疗轻中症新冠患者的III期临床试验关键数据，显示其可有效降低住院/死亡率，保护率达100%。
• 安全性良好：不良事件发生率分别为对照组7.9%、普克鲁胺组9.6%，多数为轻度，无严重不良事件。
• 商业化合作：开拓药业已与华益泰康、复星医药、Etana达成战略合作，推动普克鲁胺在多国的紧急使用授权申请。

【国都策略视点】

1. 货币政策工具调整

• 专项再贷款为主：下阶段货币政策或以专项再贷款为主，推动宽货币、宽信用政策落地。
• 政策执行关键：市场能否反弹取决于政策执行进度与效果，包括稳增长政策、中概股审计监管合作进展、俄乌局势等。
• 具体措施：
  • 降准、降息预期：4月中旬将公布3月社融信贷数据，若回暖则政策效果显著。
  • 金融支持实体经济：增加支农支小再贷款，支持制造业中长期贷款增长，降低中小微企业融资成本。
  • 专项再贷款：设立科技创新和普惠养老专项再贷款，分别提供60%、100%的再贷款支持。

2. 中概股审计监管进展

• 中美沟通良好：双方监管机构保持积极沟通，致力于形成具体合作方案，缓解中概股退市风险。
• 政策影响估值：中概股审计监管方案进展将直接影响A股、港股科技板块估值及陆股通资金流向。

3. 俄乌局势与全球经济风险

• 局势缓和但不确定：俄乌谈判总体趋于缓和，但停战协议达成仍存阻力，美欧制裁持续升级。
• 滞胀风险未减：能源、金属、农产品价格高位运行，全球滞胀风险依然存在，影响市场修复反弹的持续性。

【关键信息总结】

【风险提示】

• 俄乌局势持续恶化
• 美联储政策超预期收紧
• 经济恢复动力减弱
• 海外市场大幅震荡

【分析师声明】

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