20170924-中泰证券-煤炭行业定期报告_动力煤价创年内新高_市场悲观情绪仍需释放_15页_914kb

煤炭行业分析报告总结（2017年9月24日）

核心内容

本报告分析了2017年9月煤炭行业的市场走势、价格变化、库存情况以及相关政策影响，提出了对煤炭板块的投资策略和风险提示。

主要观点

• 动力煤价创年内新高：本周秦皇岛Q5500K动力煤价为702元/吨，环比上涨38元/吨，已创年内新高。9月份以来，六大电厂日均耗煤70.4万吨，同比上升24%，显示沿海电力需求强劲。尽管进入淡季，但动力煤供给受限于安全检查和矿难安监，供不应求矛盾突出，预计10月底进入消费旺季后，煤价仍将继续强势运行。

• 焦煤价格稳中有涨：京唐港主焦煤价上涨20元/吨至1650元/吨，7月底以来累计上涨270元/吨。由于环保限产和焦化开工率提升，焦煤需求增加，库存处于低位，预计短期价格仍将偏强。

• 国内煤价整体上涨：环渤海动力煤价上涨至586元/吨，港口煤价普遍上涨，无烟煤价持平，喷吹煤价上涨。

• 国际煤价波动：国际动力煤价涨跌互现，纽卡斯尔动力煤价下跌3.60%；国际焦煤价格下跌，峰景矿硬焦煤价下跌5.75%。

• 国内库存变化：动力煤港口库存上升，电厂库存下降；焦煤港口库存下降，但钢厂库存可用天数上升。

• 运输市场表现：国内煤炭海上运价涨跌互现，BDI指数上涨117点。

• 煤炭板块表现：上周煤炭指数下跌0.95%，弱于沪深300的上涨0.17%。部分个股表现分化，如陕西煤业、阳泉煤业涨幅较大，而昊华能源、神火股份等跌幅明显。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：1111670.321百万元
• 行业流通市值：1006231.63百万元

重点公司数据（部分）

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价586元/吨，周环比上升3元/吨；秦皇岛港Q5500K动力煤价702元/吨，周环比上升38元/吨。
• 焦煤：京唐港山西产主焦煤价1650元/吨，周环比上升20元/吨；山西柳林地区4号炼焦煤价1530元/吨，周环比上升40元/吨。
• 无烟煤：价格持平，喷吹煤价格上涨。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价95.91美元/吨，周环比下跌3.60%；南非RB动力煤价93.15美元/吨，周环比下跌0.81%。
• 焦煤：峰景矿硬焦煤价200.75美元/吨，周环比下跌5.75%；低挥发喷吹煤价138美元/吨，周环比持平。

库存情况

• 动力煤：主要港口库存上升，秦皇岛港库存562.5万吨，周环比持平；广州港库存237.2万吨，周环比上升6.2万吨。
• 电厂库存：六大电厂库存1013.37万吨，环比下降49.6万吨；可用天数14天，环比下降1天。
• 焦煤库存：京唐港库存98.5万吨，周环比下降10万吨；钢厂库存可用天数13天，环比上升0.5天。

运输市场

• 国内煤炭运价：秦皇岛—广州运价下跌0.2元/吨；秦皇岛—上海、宁波、福州运价上涨。
• BDI指数：上涨117点，至1502点。

政策动态

• 发改委：加快释放优质产能，保障采暖季煤炭供应，避免简单停产应对检查。
• 环保督察：第四批中央环保督察结束，问责5763人，推动环保长效机制建设。
• 清洁供暖：四部委推动北方清洁供暖，加快“禁煤区”建设。
• 四川煤矿关闭：已关闭33处煤矿，产能共计393万吨，计划三年内关闭215处，化解产能3303万吨。
• 煤矿安全检查：国务院安委会督查组对31个省开展安全检查，确保安全生产。

投资策略

• 短期：动力煤价维持高位，市场悲观情绪仍需释放，但供需基本面乐观，预计煤价仍将强势运行。
• 中长期：煤价有望维持在中高位，三季报业绩催化下板块或迎来投资机会。
• 重点推荐公司：潞安环能、西山煤电、开滦股份、山煤国际、神火股份、陕西煤业、兖州煤业、中国神华等，主要关注低估值及国企改革催化的煤炭股。

风险提示

1. 流动性偏紧风险：金融监管趋严，利率上行可能打压权益市场估值和房地产投资预期。
2. 政策调控风险：供给侧改革仍为主导，但政策变化和调控力度存在不确定性。
3. 经济增速不及预期风险：国内经济结构调整和地方债务问题可能引发宏观经济波动。
4. 新能源替代风险：风电、太阳能、核电等新能源持续发展，可能对煤炭需求产生长期替代压力。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

行业估值

• 煤炭板块PE（TTM，整体法）为14.55（剔除负值），沪深300为13.84（剔除负值）。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。投资者应自行关注相关更新或修改。