20260210-上海证券-2026年第1期上证基金评级分析_股混基金超额收益效应回落_债基持券评级中枢上移_12页_904kb

股混基金超额收益效应回落与债基持券评级中枢上移分析总结

核心内容概述

2026年第1期上证基金评级分析报告指出，当前市场环境下，股混基金的超额收益效应有所回落，而债基持券评级中枢上移，整体表现优于市场基准。报告从证券选择能力、时机选择能力和风险管理能力三个维度对基金进行综合评估，并对五星基金的后续表现进行跟踪分析，以期为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

一、证券选择能力：重仓股表现优异

• 基金重仓股表现：2025年四季度，基金重仓股平均收益率为2.84%，高于全部A股的2.62%和中证800成分股的1.04%。
• 行业配置：在31个申万一级行业中，22个行业的基金重仓股跑赢行业指数，超额收益为1.87%，略低于上期。
• 重点行业：非银金融、基础化工、有色金属等增仓较多，其中非银金融行业超额表现突出，重仓股收益高于行业平均约9.96%。
• 减持行业：电子、传媒、医药生物等行业被减持，其季度平均收益为-0.01%，表现不佳。

二、时机选择能力：择时效应不显著

• 市场震荡：四季度权益市场震荡，中证全指全收益指数小幅上涨1.01%，对基金择时能力的表征度有限。
• 仓位变化：股票基金平均仓位上调0.99个百分点至91.19%，混合型基金上调1.42个百分点至74.29%。
• 债券基金仓位：债券基金持债仓位下调0.49个百分点，配置效应欠佳。
• 择时效果：基金整体择时表现不理想，部分基金的调仓方向与市场走势相反，未能有效捕捉市场变化。

三、风险管理能力：债基风险收益交换效率提升

• 收益率与波动率：近三年口径下，债券型基金收益率显著提升，波动率下降，风险收益交换效率明显提高。
• 夏普比率：股票型基金的夏普比率略优于混合型基金，而债券型基金的夏普比率表现更优。
• 债基表现：本期纯债基金平均收益率为0.52%，优于中债总财富指数的0.33%。

四、综合管理能力：部分基金表现突出

• 五星基金分布：三年期五星基金共1379只，分布在118家管理人中。
• 表现突出管理人：
  • 偏股类：金信、财通、圆信永丰。
  • 纯债类：易方达、财通资管、博时。
• 基金类型分布：五星基金主要集中在偏股混合基金和灵活配置混合基金，占五星基金总数的较大比例。

五、基金评级业绩跟踪

• 五星基金表现：五星基金在取得评级后的6个月至1年间，业绩保持在同类前2/5的概率约为60%。
• 长期表现：2015年以来，三年综合能力五星普通股票基金组合的收益率为296.11%，显著高于一星基金的159.44%。
• 建议：投资者应谨慎选择低评级基金，长期持有低星级基金可能面临回报率落后于市场的风险。

分类基金表现对比

基金业绩阶段表现

偏股基金季度表现

债券基金券种配置变化

风险提示与免责声明

• 本报告信息来源于公开资料与第三方数据，上海证券基金评价研究中心不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告不构成投资建议，也不保证未来结果。
• 报告内容仅用于研究与分析，未经授权不得发布或复制。
• 报告内容版权归属上海证券有限责任公司所有。