20250324-上海证券-2025年第1期上证基金评级分析_权益基金重仓股表现优异_混基择时效应不甚理想_12页_1mb

权益基金重仓股表现优异，混基择时效应不理想

核心内容概述

本报告是2025年第1期上证基金评级分析，主要分析了2024年四季度基金在证券选择、时机选择和风险管理方面的表现。报告指出，权益基金重仓股整体表现优异，而混合型基金的择时能力相对较弱。同时，债券基金的风险管理效率有所下降，但部分基金管理人仍展现出较强的综合管理能力。

主要观点

1. 证券选择能力：权益基金重仓股表现优异

• 四季度基金重仓股平均收益率为 5.63%，显著高于同期中证800成分股的 -0.68%。
• 偏股基金在 25个申万一级行业中 的重仓股表现优于行业指数。
• 通信行业 表现最为突出，重仓股季度收益超过行业平均水平 15.76%。
• 增持行业 包括银行（江苏银行）、汽车（理想汽车）和建筑装饰（中国建筑），这些行业季度平均收益为 4.94%，而 减持行业 的季度平均收益为 -1.09%。
• 基金重仓股配置更为分散，涉及 2214只股票，占A股总数的 41.05%。

2. 时机选择能力：混基择时效应不理想

• 股票基金四季度初平均仓位为 90.03%，较上期上调 1.2个百分点。
• 混合型基金平均仓位为 71.81%，较上期下调 0.39个百分点。
• 四季度权益市场小幅上扬，股票基金配置效果较好，而混合基金择时效应不理想。
• 债券基金持债水平与上期持平，配置效果一般。
• 本期中债总财富指数上涨 3.24%，而债券基金平均收益率为 1.72%，低于市场指数。

3. 风险管理能力：债券基金风险交换效率下降

• 股票基金与混合基金收益均较上期大幅下跌，波动率基本持平。
• 债券基金收益小幅下降，波动率基本不变，但风险交换效率低于上期。
• 债券基金的久期持续回升，由 3.28 上升至 3.64。
• 债券基金对金融债配置上调，对中期票据和短融配置下调。

4. 综合管理能力：部分基金管理人表现突出

• 偏股类基金 中，金信、圆信永丰、大成 等公司五星基金数量较多。
• 偏债类基金 中，创金合信、国寿安保、泰康 等公司表现较为突出。
• 五星基金在取得评级后 6个月至1年内，业绩保持在同类前 2/5 的概率约为 60%。
• 一星基金则有 40% - 60% 的概率处于同类后 2/5。

关键信息汇总

一、基金评级数据

二、主动管理基金业绩表现

三、基金风格表现

四、基金指数对比

五、基金类型收益对比

总结

2024年四季度，权益类基金整体表现优于市场，特别是重仓股表现突出，展现出较强的证券选择能力。然而，混合型基金的择时效应不理想，未能有效把握市场波动。债券基金的风险管理效率有所下降，但部分管理人仍表现优异。五星基金在综合管理能力方面具有明显优势，且长期来看，五星基金的业绩表现优于一星基金，投资者应关注基金评级，合理配置资产。