20210430-大越期货-铁矿石_节后回归理性_存在回调风险_11页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容

2021年4月，铁矿石市场整体呈现单边上行走势，但随着市场逐步回归理性，回调风险逐渐显现。本报告从供需、价差结构及技术面等多个维度对铁矿石市场进行了全面分析。

主要观点

• 供应端：国产矿生产积极性高，产能利用率显著提升，供应有序增长；进口矿受天气影响，发运量下降，国内到港量回落，港口库存由累库转为去库，支撑矿价上涨。
• 需求端：“金三银四”旺季延续，终端需求旺盛，建材成交量和钢材表观消费量均高于往年同期，成材价格强势推动炉料上行。
• 钢厂利润：钢厂利润维持高位，对高矿价的容忍度提升，推动高品矿价格上涨。
• 价差结构：低品矿基差迅速收窄，高品矿基差走扩，期货市场偏向高品矿，但理论定价应基于性价比较高的低品矿，低品矿持续弱势将对期货价格形成压制。
• 政策影响：钢材进出口政策调整，短期对盘面形成利空，但市场已有预期，影响相对有限。

关键信息

一、供需数据

• 国产矿：2021年3月全国铁矿石原矿产量同比增长21.6%，精粉产量同比增幅11.2%，产能利用率显著高于去年。
• 进口矿：3月铁矿砂及其精矿累计进口量同比增长8%，当月进口量增长18.9%；非主流矿进口量环比增加237万吨，同比增长38%，其中印度矿增量显著。
• 铁水产量：受限产政策和下游需求影响，铁水产量低位回升，但政府全年压减粗钢产量的决心坚定，粗钢产量仍保持增长，限产政策仍为关键变量。

二、价差结构

• 低品矿：基差迅速收窄，折盘面价格最低，销售承压。
• 高品矿：基差走扩，价格强势，成为期货市场关注焦点。
• 结构性矛盾：期货市场偏向高品矿，但理论定价应基于低品矿，低品矿弱势将压制期货价格。

三、技术面分析

• 09合约走势：自4月26日见顶回落，日线下穿5日与10日均线，形成死叉，预计回调将在0.382（约1040）附近获得支撑，不排除逼近0.5（约1000）。
• 操作建议：可提前逢高布局空单，或在钢厂利润调整后布局做多钢厂利润头寸。

结论

铁矿石市场在4月受供需关系和钢厂利润支撑持续上涨，但随着天气影响缓解、进口矿发运恢复、钢厂利润回调预期增强，市场回调风险上升。限产政策仍是影响铁矿石行情的核心变量，短期内需关注钢厂对政策的执行力度。中期来看，废钢替代及限产进一步扩大可能对铁水产量形成下行压力，供需格局有望趋弱，建议投资者关注回调机会及钢厂利润变化。

分析师：杜淑芳
从业资格号：F0230469
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完稿时间：2021年4月30日