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通富微电2020年报点评总结

核心内容

通富微电2020年实现营业收入107.69亿元，同比增长30.27%；归母净利润3.38亿元，同比增长1668.04%。全年业绩表现亮眼，主要得益于海内外客户需求旺盛及高端封测业务的快速增长。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2020年为107.69亿元，同比增长30.3%；预计2021-2023年将分别增长37.4%、22.6%和20.5%。
• 归母净利润：2020年为3.38亿元，同比增长1668.04%；预计2021-2023年将分别增长102.2%、41.4%和30.7%。
• 每股收益：2020年为0.25元，预计2021-2023年将分别达到0.51元、0.73元和0.95元。
• 市盈率（P/E）：2020年为78.54倍，预计2021-2023年将分别降至38.84倍、27.47倍和21.02倍。

业务增长驱动

• 封测市场需求旺盛：公司受益于封测市场景气度提升，尤其是高端处理器封测需求增长显著。
• 国产替代推进：国内客户订单明显增加，推动公司业绩增长。
• 国际客户拓展：与AMD等国际大客户合作紧密，提供7nm等高端封测服务，占据主要市场份额。
• 高成长应用市场布局：公司在5G、存储器、显示驱动IC、汽车电子等市场加大投入，业务规模快速增长。

财务表现

• 毛利率：2020年为15.59%，同比略有下降，但环比略有改善。
• 净利率：2020年为2.76%，同比提升2.38个百分点。
• 费用变化：销售费用下降，管理费用和研发费用显著增加，主要用于高性能计算、存储器、显示驱动IC等领域的技术研发布局。

财务预测

• 资产总计：预计2021-2023年分别为262.23亿元、279.17亿元和320.07亿元。
• 负债合计：预计2021-2023年分别为153.31亿元、158.25亿元和183.17亿元。
• 现金流：经营活动现金流保持稳定，投资活动现金流为负，筹资活动现金流有所波动。

关键信息

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司未来在CPU、5G、存储器等高成长业务领域的快速拓展，以及封测行业高景气度，支撑其持续盈利能力提升。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 新品推出不及预期
• 客户开拓不及预期

股价走势

• 收盘价：20.00元
• 一年最低/最高价：18.08元/32.94元
• 市净率（P/B）：2.78倍
• 流通A股市值：230.70亿元

财务指标

• 每股净资产：预计2021-2023年分别为7.70元、8.41元和9.34元。
• ROE：预计2021-2023年分别为8.4%、10.1%和11.9%。
• 资产负债率：预计2021-2023年分别为58.5%、56.7%和57.2%。

未来展望

公司持续加大研发投入，推动技术升级和产品结构优化。在高端封测和高成长应用市场布局方面，预计未来几年将保持良好增长态势，进一步提升市场竞争力和盈利能力。