20181025-招商证券-国际医学-000516.SZ-主业业绩符合预期_等待业绩腾飞_4页_765kb

国际医学（000516.SZ）详细总结

核心内容概述

国际医学（000516.SZ）是一家专注于医疗大健康产业的公司，其主要子公司西安高新医院是国内首家民营三甲医院。公司于2018年10月25日公布第三季度业绩，受上半年剥离商业零售资产影响，前三季度营业收入同比下降37%，但净利润大幅增长1122%。公司当前股价为4.72元，目标估值未明确，维持“审慎推荐-A”的投资评级。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度业绩受资产剥离影响，但西安高新医院表现稳健，收入和净利润均实现增长，符合预期。
• 未来规划：公司计划在2019年陆续投入运营西安高新医院二期工程、西安国际医学中心和商洛国际医学中心，预计总床位数将达5000张以上，医疗服务板块将进入快速发展阶段。
• 投资评级：维持“审慎推荐-A”评级，基于公司作为民营综合医疗服务先行者，有望成为西北地区医疗健康服务的重要提供者。
• EPS预测：不考虑零售资产出售的一次性收益，预计公司2018年医疗服务EPS为0.03元，同比增长50%；2019-2020年EPS分别为0.08元和0.14元，对应PE分别为61倍和33倍。

关键信息

基础数据

• 上证综指：2604
• 总股本（万股）：197105
• 已上市流通股（万股）：193265
• 总市值（亿元）：93
• 流通市值（亿元）：91
• 每股净资产（MRQ）：2.9
• ROE（TTM）：38.7%
• 资产负债率：10.6%
• 主要股东：陕西世纪新元商业管理
• 主要股东持股比例：18.88%

财务数据与估值

财务比率分析

风险提示

• 医院扩张速度不及预期
• 医院快速扩张带来固定资产折旧压力超出预期
• 偶发性医疗事件对公司声誉造成影响

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 吴斌：中科院大学管理科学与工程硕士，武汉大学生物技术学士，8年证券从业经验，2017年加入招商证券，任医药行业联席首席分析师。
• 邱旻：日本东京大学技术经营战略学硕士和药学学士，2年一级市场投资经验，5年证券从业经验，2018年5月加入招商证券，任医药行业分析师。
• 李勇剑：北京大学医学部药物化学系硕士，1年医药行业经验，2013年7月加入招商证券，任医药行业分析师。
• 蒋一樊：法国波城大学硕士，1年海外一级市场投资经验，3年证券从业经验，2017年4月加入招商证券，任医药行业分析师。
• 李点典：香港科技大学学生化系硕士，2016年加入招商证券，任医药行业分析师助理。
• 漆经纬：美国乔治华盛顿大学硕士，1年美国私募对冲基金研究经验，1年国内证券从业经验，2018年3月加入招商证券，任医药行业分析师。

重要声明

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