20230912-国投安信期货-菜系周报_菜籽弱势传导_关注M-RM与OI-Y价差策略_6页_2mb

菜系周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于菜籽、菜油及菜粕的市场动态，分析了国内外供需变化、价格走势以及相关价差策略，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

加拿大市场

• 收割进度：新季菜籽收割正在推进，萨斯喀彻温省完成23%，单产预估31蒲式耳/英亩，略低于市场预期；阿尔伯塔省完成10%，单产预估33.4蒲式耳/英亩，略高于市场预期；曼尼托巴省完成14%。
• 产量调整：加拿大统计局调整了21/22与22/23年度菜籽产量，分别上调至1425万吨和1869万吨，导致库存整体上调。
• 库存数据：截至7月31日，总库存为151万吨，较去年同期增加19万吨，五年均值为272万吨，库存仍处于偏高水平。

美国市场

• 油脂缺口扩大：美国7月份油脂缺口扩大，主要由可再生柴油需求增长推动，同时带动加拿大菜籽压榨需求增加。
• 进口数据：自1995年以来，美国进口菜油几乎全部来自加拿大，2022年全年进口207万吨，2023年上半年进口138万吨，同比增长46.5%。
• 压榨利润：2023年上半年加拿大菜籽压榨月均利润显著高于往年，保持在180至270加元/吨的水平，预计高榨利将持续。

中国市场

• 开机率与库存：沿海油厂菜籽开机率上周为15%，预计本周提升至19%；沿海油厂菜籽库存周降0.85万吨至20.55万吨；菜油油厂库存微降，华东地区微升，总库存39万吨，处于中性偏高状态；菜粕库存减少1.07万吨至3.33万吨。
• 进口利润：当前菜籽进口利润处于偏低水平，远期买船积极性仍需提振，10月船期相对集中。

关键信息

价差策略

• 豆菜粕01价差：持续波动上行，从上周一的770元/吨升至当前的861元/吨，价差走扩趋势明显，主要由替代效应驱动，预计仍将稳中抬升。
• 菜豆油05价差：自上周一的1068元/吨走缩至当前的944元/吨，但分析师仍维持看扩该价差的判断，主要基于油籽端供需差异及价差偏低的安全边际。

期货行情

• 菜粕期货：RM309.CZC收盘价3601元，近5日下跌364元，跌幅9.18%；RM401.CZC收盘价3196元，近5日下跌106元，跌幅3.21%；RM405.CZC收盘价3025元，近5日下跌36元，跌幅1.18%。
• 菜油期货：01309.CZC收盘价9254元，近5日下跌246元，跌幅2.59%；01401.CZC收盘价8971元，近5日下跌305元，跌幅3.29%；01405.CZC收盘价8784元，近5日下跌276元，跌幅3.05%。

现货市场

• 菜粕均价：2023年9月11日为3968元，近5日上涨25元，涨幅0.63%，近20日下跌1.73%。
• 菜油均价：2023年9月11日为9282元，近5日下跌284元，跌幅2.97%，近20日微涨0.24%。

操作评级

• 菜粕：★☆☆，预判趋势性上涨，但盘面可操作性不强。
• 菜油：★☆☆，预判趋势性上涨，但盘面可操作性不强。

图表说明

• 图1-图8：展示了菜粕与菜油不同合约间的价差走势，以及油粕比的变化，反映了市场对不同期限合约的预期。
• 图9-图10：呈现了菜粕与菜油的现货均价走势，显示近期价格波动情况。
• 图11-图14：提供了开机率与库存数据，有助于理解市场供需变化。

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