20220606-上海证券-商贸零售行业周报_关注零售疫后复苏机会和龙头长期经营韧性_12页_1008kb

报告摘要

商贸零售行业2022年6月6日增持评级分析总结

核心内容

本报告为2022年6月6日发布的商贸零售行业分析，分析师彭毅及张洪乐对行业现状、市场表现及投资建议进行了系统梳理。整体观点为“增持”，重点推荐电商、传统零售及黄金珠宝三大板块，认为行业在疫情后将逐步复苏，龙头公司具备较强竞争力与增长潜力。

主要观点

1. 行业复苏与龙头韧性

短期复苏：疫情后上海等城市线下商业逐步恢复，带动消费复苏，传统零售受益于政策刺激与消费券发放。
长期发展逻辑：龙头公司凭借供应链优势、数字化能力与线上线下融合，具备持续增长潜力。
线上渗透率：疫情推动消费者线上购物习惯，线上消费需求持续增长，电商行业占据重要地位。

2. 电商板块

行业动态：抖音、饿了么、美团等平台加速恢复服务，京东618开门红表现亮眼，体现线上消费活力。
政策与监管：行业进入常态化监管阶段，政策边际转暖，有助于规范发展。
投资建议：建议关注京东、阿里巴巴、美团等具备较强履约效率与供应链能力的电商平台。

3. 传统零售板块

复苏迹象：超市等民生保供渠道在4月逆势上涨，线上恢复情况良好。
行业趋势：社区团购退潮，竞争格局趋于良性，叠加物价上行，推动超市业绩边际改善。
投资建议：建议关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等具备生鲜供应链壁垒与规模经济优势的公司。

4. 黄金珠宝板块

需求释放：婚庆等刚需消费在疫情后有望率先恢复，带动行业需求。
行业洗牌：中小品牌出清加速，头部品牌集中度提升。
投资建议：建议关注周大生、老凤祥、迪阿股份等具有品牌与渠道壁垒的头部企业。

关键信息

1. 市场表现

上周（2022.05.30-2022.06.02）商贸零售（中信）指数上涨0.41%，跑输沪深300指数1.80pct。
年初至今，商贸零售板块下跌8.27%，跌幅小于沪深300指数8.96pct。
板块估值方面，PE(TTM)为-42.17，处于历史低位，远低于沪深300的12.18。

2. 子行业表现

涨幅靠前：珠宝首饰及钟表、其他连锁和专业市场经营。
跌幅靠前：*ST厦华、步步高、人人乐等个股表现不佳，主要受疫情冲击影响。

3. 行业动态

电商：抖音、饿了么、美团等平台加快恢复服务，京东618表现强劲，线上消费持续增长。
传统零售：上海食品经营企业复工加速，家乐福、盒马等企业线上线下同步恢复运营。
黄金珠宝：线下复苏带动刚需消费，头部品牌加速下沉，行业集中度有望提升。

4. 投资建议

投资主线一：关注京东、阿里巴巴、美团等电商平台，具备较强履约效率与供应链能力。
投资主线二：关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等超市企业，具备生鲜供应链壁垒与规模经济优势。
投资主线三：关注周大生、老凤祥、迪阿股份等黄金珠宝头部品牌，具备品牌与渠道壁垒。

风险提示

经济复苏不及预期：宏观经济影响消费信心，零售行业复苏可能承压。
疫情反复风险：疫情控制不及预期可能影响线下客流与销售业绩。
政策趋严风险：反垄断与数据安全监管政策可能限制企业扩张与经营。
行业竞争加剧：市场空间被切割可能影响企业战略转型与业绩增长。
门店扩张不及预期：新开与改造门店未达预期可能影响营收增速。
新业态转型不及预期：创新业务是否能创造利润仍需市场检验。

附录：重点数据与事件

电商事件：
- 抖音对本地生活商家抽佣，平均费率3%。
- 饿了么投放200万份食安封签，保障配送安全。
- 京东618开门红，美妆成交额同比增长260%（上海地区）。
- 美团单车上海早高峰骑行量环比上涨535%。
传统零售事件：
- 上海已有16451家食品经营企业复工。
- 盒马新增社区团购储货服务，X会员免费延期66天。
- 家乐福上海门店全面恢复营业。
黄金珠宝事件：
- 婚庆刚需消费有望释放。
- 黄金一口价改克重提升定价透明度。
- 头部品牌加速下沉，行业集中度提升。

总结

本报告指出，疫情后商贸零售行业复苏趋势明显，线上消费需求持续增长，传统零售受益于政策与市场回暖，黄金珠宝行业在刚需释放与品牌集中度提升中迎来发展机遇。分析师建议“增持”行业，重点布局电商、传统零售及黄金珠宝三大板块，关注具备供应链优势、数字化能力与品牌壁垒的龙头企业。同时提醒投资者注意宏观经济、疫情反复、政策监管、竞争加剧等潜在风险。

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