20260412-国金证券-机械行业研究_看好光模块测试仪器_重视燃气轮机出海_工程机械_18页_1mb

机械行业分析总结

核心内容

光模块测试仪器

• 行业背景：光模块是光电信号转换器件，用于实现设备间高速低损耗通信，未来将向高传输速率方向发展。
• 市场增长：根据ICC预测，2026年全球数据通信高速光模块市场规模将达到352.5亿美元，同比增长136.5%。
• 测试设备需求：光模块测试设备包括功能测试和老化测试，其中测试老化环节价值量占比最高（27%）。
• 技术升级：随着光模块速率提升，测试设备对通道带宽、恢复速率、传输速率等关键指标要求提高，400G/800G需要50GHz通道带宽，800G/1.6T需要65GHz。
• 投资建议：光模块测试仪器市场有望成为核心通胀环节，建议关注国产核心供应商，如联讯仪器、优利德、华盛昌、普源精电。
• 市场预测：2026年全球光通信测试仪器市场规模预计达94.3亿元，中国市场份额为44.6亿元。

燃气轮机出海

• 行业背景：燃气轮机因其发电稳定、成本低、功率大、启动速度快等优势，成为数据中心首选供电方式。
• 全球需求：根据伍德麦肯兹预测，2026年至2031年间，数据中心电力消耗将增长96%，AI和云扩展是新增负荷增长最快来源。
• 供需失衡：截至2025年底，全球燃气轮机订单量已达110吉瓦，但制造能力仅为60-70吉瓦，导致全球燃机紧缺，价格持续上涨。
• 投资建议：看好中国燃机产业链龙头出海提速，建议关注杰瑞股份、中国动力、应流股份等。

工程机械

• 市场表现：2026年3月，工程机械销售超预期，挖掘机内外销分别同比增长26.4%和32%。
• 行业趋势：内销经历短期价格战后，观望情绪削减，内需持续释放；海外需求由北美、拉美、非洲矿山、中东基建、东南亚城市化、南亚基建等支撑。
• 投资建议：短期波动可能带来“黄金坑”，推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工等。

细分行业景气度

• 通用机械：持续承压。
• 工程机械：加速向上。
• 铁路装备：稳健向上。
• 船舶：下行趋缓。
• 油服设备：底部企稳。
• 工业气体：需求有望回升。
• 燃气轮机：稳健向上。

主要观点

• 光模块持续扩产，推动测试仪器需求增长，建议关注测试设备国产核心供应商。
• 全球燃机紧缺程度加剧，中国燃机产业链龙头有望出海提速。
• 工程机械3月销售数据超预期，短期波动可能带来投资机会。
• 细分行业中，工程机械和铁路装备景气度持续提升，而通用机械和船舶则面临一定压力。

关键信息

• 2026年全球光通信测试仪器市场规模将达94.3亿元。
• 2026年全球光模块出货量有望翻倍增长，800G及以上光模块出货量预计超4500万只。
• 中国燃机订单量已达110吉瓦，但制造能力仅为60-70吉瓦，全球燃机紧缺。
• 工程机械3月销售数据亮眼，内外销均实现同比增长。
• 2025年全球燃机龙头GEV新签订单同比增长47.5%，行业景气度稳健向上。
• 部分细分领域如工业母机、3D打印、科学仪器等取得技术突破，推动行业进步。

投资建议

• 推荐股票组合：应流股份、杰瑞股份、徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。
• 关注光模块测试仪器、燃气轮机、工程机械等细分行业。

风险提示

• 宏观经济变化风险：可能影响企业资本开支和出口业务。
• 原材料价格波动风险：对中下游成本和盈利空间造成压力。
• 政策变化风险：可能影响下游基建需求和海外业务发展。