20241230-银河期货-尿素2025年报_新增产能继续投放_破立之年未来可期_28页_3mb

尿素2025年报分析总结

摘要

2025年尿素市场将面临更大的新增产能投放压力，供应端持续承压，同时农业需求稳步增长，工业需求边际改善，但增速放缓。出口法检政策和煤炭价格走势是市场关注的核心变量。

主要内容

供应端

• 产能扩张：2024年实际新增产能410万吨，2025年预计新增400万吨，产能增速仍高；
• 产量创新高：2024年日均产量突破19万吨，为近五年新高；
• 煤价下行：煤炭价格中枢持续下移，成本下移但利润空间被压缩，煤制尿素开工率维持高位。

需求端

• 农业需求：粮食种植面积扩大和"退林还耕"政策推动农业需求增长，但增速放缓；
• 工业需求：房地产逐步触底回升带动三聚氰胺、脲醛树脂需求改善，但总量有限；火电脱硫脱硝需求虽增加但增速放缓。

政策与市场

• 出口政策：2024年出口量大幅减少，法检政策持续严格，2025年是关键变量；
• 库存情况：2024年尿素企业库存达到150万吨历史高位，淡储政策宽松度变化影响市场；
• 国际形势：印度尿素产能扩张导致自给率提升，国际竞争压力增加。

2025年展望

• 价格中枢：成本下移导致价格中枢压低，利润回归正常水平；
• 季节性波动：一季度受春节影响需求回落，二三季度农业旺季及政策刺激支撑；
• 重点关注：
  1. 原料煤价格中长期走势；
  2. 新增产能投放节奏；
  3. 农业种植面积变化；
  4. 出口法检政策松紧程度。

操作建议

• 单边策略：二三季度逢低做多；
• 套利策略：5-9合约长期做扩；
• 重点关注宏观、煤炭价格走势。

原油与市场展望

（内容缺失）

作者提示：银河期货有限公司能化投资研究部 张孟超 投资咨询资格证号：Z0017786 行业从业资格号：F3068848