20130614-东兴证券-IPO体制改革在即_行业仍维持震荡_15页_815kb

证券行业2013年5月月度报告总结

核心内容

• 政策动向：证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》，推动新股发行市场化、诚信化和“三公”化，强化信息披露，增强发行人和承销商自主权，IPO重启临近。
• 市场走势：5月上证综指震荡上行，涨幅达5.63%；券商股整体表现强劲，申万证券指数单月上升8.42%，14家券商跑赢沪深300指数。
• 业务发展：5月证券行业各业务板块均呈现积极态势，市场活跃度提升，融资融券、资管业务增长显著，债券承销规模扩大。

主要观点

1. 政策动向与行业要闻

• 新股发行体制改革的推进，增强了市场机制，提高了市场化程度。
• 强化了信息披露与诚信义务，有助于稳定市场表现和保护投资者权益。
• 发行人自主选择发行时间窗口，不再依赖行政手段，有利于市场平稳发展。
• 5月IPO重启临近，市场对新股发行的期待增加。

2. 市场走势

• 上证综指结束三个月的下跌，震荡上行。
• 券商股整体表现优于市场，14家券商跑赢沪深300指数。
• 西南证券涨幅最高，达16.49%；宏源证券、海通证券和国海证券表现优异，涨幅均在10%以上。

3. 业务发展

3.1 经纪业务

• A股成交额达4.49万亿元，环比上升74.99%，市场活跃度显著提升。
• 日均成交额为2,039.99亿元，环比上升43.17%，沪深两市换手率分别为15.15%和41.09%。

3.2 股权承销业务

• 5月共有25家公司进行再融资，募集450.42亿元，环比上升40.03%，同比上升286.11%。
• IPO重启临近，市场对新股发行的预期增强。
• 海通证券、招商证券和中信证券在股权承销方面表现突出。

3.3 债券承销业务

• 5月市场新发债券383只，发行总额9,206.67亿元，同比上升46.67%。
• 公司债、中期票据和短期融资券仍是主要增长点。
• 四类债券（企业债、公司债、中期票据、短期融资券）发行总额同比上升64.32%，占比达43.42%。
• 发行总量上升，但四类债券占比略有下降，仍处于高位。

3.4 资管业务

• 5月新发集合理财产品338只，数量爆发增长。
• 债券型产品增量显著，成为主要类型。
• 分级产品中的劣后级产品表现突出，收益率较高，成为高风险偏好投资者的重要选择。

3.5 融资融券业务

• 5月末融资融券余额为2212.11亿元，环比上升438.26亿元。
• 融资交易额占A股市场交易额的比例上升至5.68%，创历史新高。

3.6 股指期货业务

• 股指期货主力合约成交金额达101,346.65亿元，全部合约成交金额为129,076.04亿元，环比上升20.50%。
• 沪深300现货交易额为14,911.07亿元，期货/现货比为8.66，为今年以来首次下降。

关键信息

• 行业数据：

  • 行业股票家数为19，占0.75%。
  • 行业市值为7589.65亿元，占2.89%。
  • 行业流通市值为6356.10亿元，占3.54%。
  • 行业平均市盈率为36.13，市场平均市盈率为12.03。

• 重点公司盈利预测与评级：

  • 光大证券：EPS（12A: 0.29，13E: 0.53，14E: 0.64），PE（11A: 48，12E: 24，13E: 20），PB（1.94），评级为“推荐”。
  • 海通证券：EPS（12A: 0.33，13E: 0.58，14E: 0.72），PE（11A: 31，12E: 19，13E: 15），PB（1.74），评级为“强推”。
  • 宏源证券：EPS（12A: 0.50，13E: 0.67，14E: 0.80），PE（11A: 38，12E: 34，13E: 28），PB（2.91），评级为“强推”。

投资策略

• 三季度A股市场预计仍将维持震荡走势。
• 证券行业面临新股发行业务重启和集合资产管理业务发行转变等政策变动。
• 继续看好业绩明显改善、创新贡献较大的光大证券、海通证券和宏源证券。

上市券商动态

• 国海证券：获得参与股指期货交易的许可。
• 国金证券：拟收购香港粤海证券有限公司和粤海融资有限公司。
• 中信证券：获准公开发行不超过200亿元的公司债券。
• 广发证券：获得代销金融产品业务资格。
• 华泰证券：增加全资子公司华泰金融控股（香港）有限公司注册资本。
• 太平洋证券：获批开通约定购回式证券交易权限。
• 光大证券：获准非公开发行不超过6亿股新股。
• 西部证券：获得参与转融通业务的授信额度为5亿元，保证金比例为20%。

分析师与联系人信息

• 王明德：东兴证券研究所所长，中国人民大学经济学硕士，长期从事投资研究及研究管理工作。
• 黄琳：联系人，中国人民大学金融学硕士，从事非银行金融行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

证券行业在2013年5月表现出强劲的市场走势，各业务板块均呈现积极发展态势。政策改革推动了新股发行的市场化进程，提升了信息披露的透明度，增强了市场公平性。同时，券商股整体表现优于市场，业绩改善和创新业务的贡献成为行业发展的主要驱动力。未来，随着IPO重启和资管业务的转变，证券行业预计将继续维持震荡走势，重点推荐业绩改善和创新能力强的光大证券、海通证券和宏源证券。