20161101-兴业证券-定量研究_基于Logistic回归的2016年_高送转_预测_14页_628kb

2016年“高送转”预测模型分析总结

核心内容

本报告基于Logistic回归方法构建“高送转”预测模型，用于预测2016年度实施“高送转”的潜在标的。该模型在2015年已成功预测出76只股票，其中47家公司实际实施了“高送转”，样本外预测准确率为62%。2016年的预测模型在样本筛选条件上进行了调整，以提高预测效果。

主要观点

• 模型方法：采用Logistic回归模型对“高送转”实施概率进行预测，模型的结构和参数估计均基于历史数据和财务指标。
• 样本筛选：模型在2015年和2016年分别采用不同的筛选条件，2016年对每股资本公积金与每股留存收益之和、平均股价、总股本等参数进行了更严格的限制。
• 预测准确率：模型在过去六年中样本内预测准确率均高于64%，2014年和2015年的准确率分别为75%和64.2%。
• 预测结果：2016年的预测组合中，共有90家公司的预测概率超过50%，具体见附表3。

关键信息

2015年预测结果回顾

• 样本数据：2005年至2014年上市公司年度权益分配方案、三季报财务指标和10月份交易数据。
• 筛选条件：
  • 2015年中报未实施“高送转”；
  • 公司总股本小于等于20亿股；
  • 每股资本公积金与每股留存收益之和大于等于1；
  • 平均股价大于等于10元；
  • 归属净利润同比增长率大于等于10%；
  • 上市时间小于等于3年。
• 模型估计结果：
  • 常数项：-1.466；
  • 每股资本公积金与留存收益之和：0.029；
  • 归属净利润同比增长率：0.006；
  • 年度业绩是否预增：0.038；
  • 平均股价：0.035；
  • 总股本：-0.136；
  • 是否属次新股：0.393；
  • 上市时间：0.146。
• 显著性：
  • 归属净利润同比增长率和平均股价在5%水平上显著；
  • 总股本在5%水平上显著为负；
  • 是否属次新股在10%水平上显著为正。
• 预测结果：76只股票，其中47家公司实际实施了“高送转”，平均收益率为5.3%，超额收益率为21.4%。

2016年预测模型

• 样本数据：2005年至2015年上市公司年度权益分配方案、三季报财务指标和10月份交易数据。
• 筛选条件：
  • 2016年中期未实施“高送转”；
  • 公司总股本小于等于20亿股；
  • 每股资本公积金大于等于1.5元、每股留存收益大于等于1元，两者之和大于等于2.5元；
  • 平均股价大于等于30元；
  • 三季报归属净利润同比增长率大于等于10%；
  • 上市时间小于等于3年。
• 模型估计结果：
  • 常数项：0.683；
  • 每股资本公积金与留存收益之和：0.012；
  • 归属净利润同比增长率：0.008；
  • 年度业绩是否预增：-0.149；
  • 平均股价：0.006；
  • 总股本：-0.133；
  • 是否次新股：0.142；
  • 上市时间：-0.250。
• 显著性：
  • 归属净利润同比增长率在5%水平上显著；
  • 总股本在10%水平上显著为负；
  • 是否次新股在10%水平上显著为正。
• 预测结果：90家公司的预测概率超过50%，具体见附表3。

模型结构

• 模型公式：
  $$
  \ln \left(\frac {p _ {i}}{1 - p _ {i}}\right) = \beta_ {0} + \beta_ {1} X _ {1 i} + K + \beta_ {7} X _ {7 i} + \varepsilon_ {i}
  $$
• 变量含义：
  • X1：每股资本公积金与每股留存收益之和；
  • X2：归属母公司股东净利润同比增长率；
  • X3：平均股价；
  • X4：总股本；
  • X5：平均上市时间；
  • X6：是否业绩预增；
  • X7：是否次新股。
• 估计方法：采用最大似然法（MLE）进行模型估计。

附录信息

• 附录一：介绍兴业证券“高送转”预测模型，包括样本选择、变量定义和模型估计方法。
• 附录二：列出2015年“高送转”预测结果，包括股票代码、简称、预案公告日、实施公告日、分红说明、估计概率和收益率。
• 附录三：列出2016年“高送转”预测结果，包括股票代码、简称、每股资本公积金、每股留存收益、归属净利润同比增速、平均股价、总股本、上市时间、估计概率。

结论

• 该模型在预测“高送转”实施概率方面表现良好，过去六年的样本内预测准确率均高于64%。
• 2016年的预测组合包含90家公司，预测概率超过50%。
• 模型在筛选条件和变量选择上进行了优化，以适应市场变化和提高预测效果。