20230817-西南证券-英威腾-002334.SZ-业绩符合预期_海外业务维持高增长_5页_1mb

英威腾（002334）2023年中报总结

业绩概况

• 2023年上半年实现营收221亿元，同比增长241%
• 实现归母净利润22亿元，同比增长1844%
• Q2单季度营收119亿元（+121%），归母净利润13亿元（+687%）

业务分析

1. 分行业情况

   • 工业自动化：营收122亿元，同比增长88%，Q2增长放缓
   • 网络能源：营收38亿元，同比增长191%
   • 光伏储能：营收22亿元，同比增长1451%
   • 新能源汽车：营收27亿元，同比增长205%

2. 分地区情况

   • 国内营收144亿元，同比增长106%
   • 海外营收76亿元，同比增长615%，其中新兴市场、独联体、非洲、美洲区域增长显著

盈利能力

• 毛利率：2023H1为31.5%，同比提升18个百分点
• 净利率：2023H1为10.0%，同比提升6.7个百分点
• 期间费用率：22.1%，同比下降3.8个百分点

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为42.3亿元、57.8亿元、71.6亿元
• 估值：对应PE分别为20倍、15倍、12倍
• 评级：维持“买入”评级，未来三年净利润复合增长率38%

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品和技术开发风险
• 原材料价格波动
• 汇率波动风险