20250807-天风证券-可转债定期策略_8月_转债高估值何去_26页_2mb

固定收益专题：可转债定期策略研究报告总结

1. 市场回顾：7月权益与转债表现

2025年7月，A股市场整体呈现上涨趋势，主要宽基指数涨幅在5%左右。医药股涨幅达13.42%，领跑市场；科技TMT板块涨幅6.08%，表现较强；金融地产和消费板块涨幅不足1.5%，相对疲软。

• 转债市场：7月中证转债指数上涨2.87%，小盘股偏弱板块表现更强。AAA评级转债涨幅仅0.73%，中小板AAA级表现较好。
• 估值与供需：转债估值明显抬升，转股价值突破95元门槛，百元平价溢价率达29%，接近历史高位。

2. 8月转债市场展望与投资策略

宏观经济和权益面展望：

• 8月制造业PMI持续下行，企业盈利修复预期受阻。预计权益或延续慢牛，但需关注中报披露带来的风险偏好下调。
• 分析指出：“反内卷”趋势和宏观政策支持是后期主线。

个股策略建议：

• 短期仓位控制：建议控制仓位，重点配置低价（115元以下）转债及偏股型转债。
• 推荐方向：
  1. 低价弹性板块：伟测转债、鼎龙转债等半导体设备相关个股。
  2. “反内卷”受益板块：帝尔转债、金宏转债、宏川转债等。
  3. 创新药方向：蓝晓转02、百洋转债等。

3. 条款与供需跟踪

转债市场条款博弈激烈：

• 7月提议下修数量减少，约6只股债进入下修阶段，倾向低至12%。
• 强赎转债数量增多，需警惕溢价风险。

未来转债数量供给方面，预案数量和新发转债规模持续低迷，建议关注待发公募债项目布局。

4. 风险提示

1. 宏观经济不及预期风险。
2. 正股权益波动超预期。
3. 个券退市或信用风险。

（全文约830字）