20240929-东方金诚-可转债专题_新上市转债高度分化_背后究竟由何定价_8页_716kb

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本期可转债专题报告分析了2024年7月至9月以来新上市转债的市场表现及相关因素。在当前市场环境下，新上市转债首日表现呈现显著分化特征。三季度新上市的18支转债首日涨跌幅标准差为新规以来最高，其中6支涨停，6支涨幅超过20%，而流通规模较大的4亿以上转债首日收盘价普遍低于106元，万凯转债甚至破发。

流通规模成为影响首日表现的核心因素：15亿以下流通规模的转债表现强势，15亿至4亿之间的转债涨幅在10-30%之间，而规模更大的转债表现较弱。

对于流通规模较大的转债，发行人的业绩表现与转股稀释率是决定因素。在业绩较好或下滑较少，且转股稀释率较低的情况下，新上市转债表现更佳。

短期炒作资金推动小盘次新转债估值上行，但随着市场情绪降温，多数高估值转债回归合理区间。其中，业绩良好且估值偏低的次新转债仍是关注重点，而业绩不佳者估值压力较大。

总体展望：新发转债的首日表现仍将分化，投资者应对规模偏大、业绩偏弱者保持谨慎。但随着部分限制松动，新发转债的信用风险有所降低，仍是目前较好的投资选择。