20240627-华创证券-FY2024Q3业绩点评及法说会纪要_业绩达指引上沿_AI驱动供需缺口看好24全年价格上行_19页_2mb

美光科技FY24Q3业绩点评总结

一、总体营收情况

• 收入：FY2024Q3实现营收681亿美元，略高于指引上沿（68亿美元），同比增长82%，环比增长17%。收入增长主要受益于价格提升和产品组合优化的共同作用。

二、毛利率与盈利表现

• 毛利率：Non-GAAP毛利率达到281%，同比提升442个百分点，环比提升81个百分点。毛利率的大幅增长主要由价格上涨、产品组合优化及成本削减共同推动，表明公司在运营效率方面取得了显著成效。

三、终端市场需求

1. 数据中心市场

• 人工智能驱动数据中心需求持续增长，特别是对高带宽内存（HBM）和数据中心SSD的需求旺盛。HBM3E本季度收入超1亿美元，预计到2025年HBM收入将达到数十亿美元，市场份额将与DRAM相当。
• 数据中心SSD在AI训练与推理的需求推动下，收入与份额双双创新高。

2. PC市场

• 2024年PC市场需求增速放缓，但2025年AI PC的推出预计将加速更换周期，整体DRAM容量提升40%~80%，推动对高容量SSD的需求。

3. 移动与汽车行业

• 手机市场中，美光的LP5X技术支持更高容量AI手机，DRAM容量同比增长50%~100%。
• 汽车行业需求持续强劲，收入创历史新高，尤其受益于智能座舱和辅助驾驶功能的普及。

4. 工业与零售消费

• 工业和零售消费需求存在一定不确定性，但公司预计随着AI应用扩展，长期增长潜力仍可看好。

四、行业供需研判与产能展望

• 需求：预测2024年DRAM和NAND位元需求年复合增长率达双位数，AI相关需求是主要驱动。
• 供应：HBM产量的激增限制了非HBM产品供应，导致DRAM供应紧张，有助于提升盈利能力和投资回报率。
• 产能：公司预计到2024财年末，晶圆产能将同比下降两位数百分比；2025年将通过扩建美国新工厂和HBM投资来满足长期需求。

五、未来业绩指引

• Q4业绩：预期营收为76亿美元（上下浮动2亿美元），Non-GAAP毛利率345%（上下浮动100个基点）。产品组合中高价值产品（如HBM、高容量DIMM）比重提高。
• 资本支出：2024财年资本支出80亿美元，主要用于新建产能和美国工厂建设；2025年资本支出预计占收入30%。

六、风险因素提示

包括技术研发不及预期、扩产不及预期、下游需求不足以及贸易摩擦等。

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