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招期能化玻璃纯碱：房企并购加速静待需求回升

核心内容概述

本报告主要分析了2022年4月期间，玻璃、纯碱及PVC等建材化工品的市场情况，结合政策调控、疫情对需求的影响、产业链供需变化以及投资策略等方面，对当前市场走势进行了全面评估。

主要观点

1. 疫情对市场的影响

• 玻璃：疫情打乱了去库存节奏，需求复苏受到抑制，但房地产需求不会缺席，预计4月下旬需求将逐步恢复。
• PVC：出口需求支撑较好，但疫情导致检修延迟，短期供应仍偏紧。
• 纯碱：国内需求受光伏玻璃投产加速推动，出口形势良好，库存处于低位，利润较高。

2. 房地产市场现状与政策动向

• 房地产市场整体偏弱，房企销售和新开工数据下滑。
• 政策逐步放松，多地出台宽松措施，包括降低首付比例、放宽限购限贷等。
• 房企并购加速，成为行业格局重塑的重要手段。
• 政策基调保持“房住不炒”，但强调稳增长和防风险，推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长。

3. 产业链供需分析

• 玻璃：供应端维持高位，但增速放缓；需求端主要依赖房地产，近期库存累积，但有去库迹象。
• PVC：供应端受限，出口支撑较强，但疫情导致检修延迟，短期供应紧张。
• 纯碱：供应端受限，国内产能有限，出口订单充足；需求端受光伏玻璃投产推动，短期或有增长。

关键信息

1. 玻璃

• 供应：全国浮法玻璃生产线共计304条，目前在产259条，日熔量172025吨，供应维持高位。
• 需求：房地产需求占比72%，近期周度需求同比下滑6%，但环比有所改善。
• 库存：库存仍在累积，但去库周期有望到来。
• 价格：玻璃价格受疫情影响，华东需求受阻，华北价格小幅上涨。
• 策略：玻璃库存较高，但下跌空间不大，建议空配近月合约。

2. PVC

• 供应：山西瑞恒、山东信发等企业受缺电石影响，开工率受限。
• 需求：房地产需求偏弱，出口需求支撑较好。
• 库存：社会库存连续去库，但近期受疫情冲击，库存有所累积。
• 策略：下跌空间不大，建议逢低做多。

3. 纯碱

• 供应：2022年纯碱产能有所减少，预计5月中旬夏季检修将导致供应环比下降。
• 需求：光伏玻璃投产加速，推动纯碱需求；出口订单充足，海外天然气价格高企。
• 库存：纯碱库存消化较好，整体处于低位。
• 策略：纯碱估值较高，建议等回调到位后继续做多头配置。

产业推演

• 玻璃：短期供应增速放缓，需求季节性改善，但整体仍偏弱；长期供应无新增产能，政策门槛严格。
• PVC：短期供应受限，检修延迟，需求受出口支撑；长期供应受限，需关注能耗双控。
• 纯碱：短期供应减少，需求增长显著，出口形势良好；长期供应无新增产能，需求受光伏产业带动。

政策与经济背景

• 中央经济工作会议重提经济是工作重心，强调高质量发展。
• GDP增速目标设定在5.5%左右，需付出艰苦努力。
• 房地产调控逐步转向“良性循环”，更加注重长期目标与短期风险之间的平衡。
• 保障房建设成为稳经济、调结构的重要手段，2022年计划筹建240万套。

投资策略建议

• 玻璃：库存较高，但下跌空间有限，建议空配近月合约。
• PVC：短期供应受限，需求有所改善，建议逢低做多。
• 纯碱：估值较高，建议等待回调后继续做多头配置。

产业数据与趋势

• 光伏玻璃：技术进步推动投产加速，国内光伏产业进入快速高增长期。
• 欧洲新能源政策：加速可再生能源建设，推动光伏需求增长，影响纯碱出口。
• 出口订单：纯碱出口形势良好，海外天然气价格高企，推动出口需求。

作者信息

• 吕杰：招商期货策略研究员，具有丰富的化工品品种套期保值、对冲交易经验。
• 联系方式：邮箱：lvjie@cmschina.com.cn；手机：18620652597

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况作出投资决策，自行承担风险。

总结

整体来看，玻璃、PVC及纯碱市场在疫情冲击下表现各异，但均受到政策调控和产业趋势的影响。房地产需求疲软，但政策托底意图明显，房企并购加速，为行业带来新的活力。光伏产业快速发展，成为推动纯碱需求的重要因素。建议投资者关注市场供需变化及政策动向，灵活调整投资策略。