招期能化玻璃纯碱：房企并购加速，静待需求回升-20220412-招商期货-43页_1mb

招期能化玻璃纯碱：房企并购加速静待需求回升总结

核心内容概述

本文由招商期货研究员吕杰撰写，主要分析了2022年4月玻璃、纯碱及PVC等建材化工品的市场现状与未来走势。重点围绕疫情对房地产及玻璃需求的影响、房企并购趋势、玻璃与纯碱产业链情况、库存周期、政策动向及产业数据等展开。

主要观点

1. 房地产市场疲软，但政策托底意图明显

• 房地产市场整体表现疲软，房企销售和新开工面积大幅下滑，部分企业出现亏损。
• 房企并购加速，2022年成为房企收并购浪潮的起点，主要由国企主导。
• 政策逐步放松，包括房贷利率下调、限购政策放宽等，旨在稳定市场。
• 保障房建设成为政策重点，预计2022年新开工面积将达2亿平米，有助于对冲短期房地产颓势。

2. 玻璃市场：需求受疫情拖累，但有望恢复

• 玻璃需求主要依赖房地产，占比达72%以上，近期因疫情导致需求转弱，库存持续累积。
• 玻璃供应端保持高位，但增速放缓，部分企业冷修预期增强。
• 玻璃出口需求相对稳定，但近期有所放缓。
• 玻璃期货市场基差和跨期表现较弱，但下跌空间有限，可关注近月合约空配机会。

3. PVC市场：供应受限，需求偏弱但出口支撑强劲

• PVC供应端受限，主要因电力短缺和疫情导致检修延迟。
• PVC需求偏弱，但出口表现良好，尤其在华东地区，库存结构反映出口需求支撑。
• PVC期货市场资金沉淀较少，整体矛盾不大，建议逢低做多。

4. 纯碱市场：产能受限，光伏需求推动增长

• 纯碱供应端受政策限制，新增产能有限，2022年部分产能退出市场。
• 纯碱利润较高，出口形势良好，海外天然气价格暴涨推动纯碱需求。
• 光伏产业快速发展，光伏玻璃投产加速，带动纯碱需求增长。
• 纯碱期货市场近期大幅增仓，预计5月中旬夏季检修将导致供应环比减少，建议等回调后做多。

关键信息

房地产市场

• 2021年TOP100房企销售额均值162.6亿元，同比下降47.2%。
• 房企并购加速，招商蛇口、华润置地等房企已获得大量并购融资额度。
• 房贷利率逐步下调，部分城市下调幅度达56个基点。

玻璃市场

• 2022年3月，玻璃周度需求112万吨，同比增速-6%，但环比改善。
• 上海疫情导致需求恢复进度受阻，玻璃库存继续累积。
• 玻璃期货市场基差和跨期偏弱，但下跌空间有限，建议空配近月合约。

PVC市场

• 供应端受限，山西瑞恒、山东信发等企业因缺电石影响开工。
• PVC库存进入周期性去库阶段，但近期受疫情和封路影响，出现累库。
• PVC期货市场资金沉淀较少，整体矛盾不大，建议逢低做多。

纯碱市场

• 纯碱产能受限，2022年部分产能退出，新增产能有限。
• 光伏玻璃投产加速，带动纯碱需求，预计2022年光伏新增装机约225GW，对应硅料需求约82万吨。
• 纯碱期货市场增仓明显，5月中旬夏季检修将导致供应减少，建议等回调后做多。

产业推演与策略建议

结论

当前建材类市场受疫情冲击较大，需求复苏节奏被打乱，但政策托底与并购加速为市场提供了支撑。玻璃需求主要依赖房地产，短期疲软，但中长期有望恢复；PVC供应受限，出口支撑强劲，整体矛盾不大；纯碱受益于光伏产业的快速发展，需求增长明确，短期供应减少，市场前景较好。建议投资者关注政策动向、并购进展及季节性因素，合理配置期货头寸。