20230422-浙商证券-生物股份-600201.SH-生物股份2022年报及2023一季报业绩点评_优化营销战略实现逆势复苏_布局前沿领域巩固核心优势_3页_1016kb

生物股份(600201)业绩点评：逆势调整战略，布局非口蹄疫与非洲猪瘟疫苗

事件概述
公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年营收同比降13.9%，净利润降44.9%；毛利率收窄至55.2%。2023一季度营收增65%，净利润增318%，毛利率回升至59.7%。

营销战略调整与非口蹄疫转型
为应对生猪价格波动，公司灵活调整策略，通过市场化改革维持口蹄疫疫苗市占率第一，同时布病、圆环等疫苗销量大幅增长。2023一季度非口蹄疫疫苗占比提升，核心产品如猪瘟+伪狂犬组合及蓝耳疫苗快速推广，反刍疫苗中布病与牛二联疫苗亦实现突破。

非瘟疫苗研发推进
公司拥有P3实验室，采用多技术路径攻关非洲猪瘟疫苗。2023年3月与中科院签署技术开发合同，推进亚单位疫苗研发。若成功上市，将打开新市场空间。

盈利预测与评级
维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润432亿、541亿、602亿，对应PE分别为27.65、22.07、19.82倍。

风险提示
研发进度、下游景气度恢复、行业竞争加剧。

分析师
孟维肖/执业证书号：S1230000000