2023-05-17-华通证券-投资价值分析报告_国央企信创数字化建设迈入新阶段_集团管理软件龙头未来成长空间广阔_30页_1mb

普联软件(300996.SZ)投资价值分析报告总结

核心内容概述

普联软件作为国央企集团管理软件领域的领军企业之一，正处于信创数字化建设与集团管理软件市场扩张的双重机遇中。公司专注于大型集团客户的信息化建设，拥有丰富的行业经验与技术积累，在石油石化、建筑地产、金融保险等关键行业具有较强的市场地位与竞争优势。

主要观点与关键信息

1. 行业发展趋势

• 政策驱动：国家持续出台数字经济与信创相关政策，推动国央企及重点行业实现国产替代，2027年前将完成党政与八大重点行业的100%国产替代。
• 信创加速落地：信创产业进入全面建设阶段，国产渗透率较低，未来替代空间广阔。
• 数字化转型：集团企业数字化转型加速，财务系统成为转型关键突破口，ERP、财务共享服务等产品需求持续增长。
• 云计算与SaaS模式：集团企业上云趋势明显，云原生技术推动开发效率与产品可复用性提升，带动SaaS+PaaS业务增长。

2. 公司业务布局与增长点

• 石油石化行业：公司为该行业主要供应商，2022年收入同比增长42.29%，为公司提供稳固的营收基本盘。
• 建筑地产行业：受客户项目延迟影响，2022年收入同比下降26.42%，但2023年起行业回暖，公司有望迎来业务拐点。
• 金融保险行业：公司XBRL业务技术领先，2022年收入同比增长56.86%，成为公司增速最快的业务板块。
• 信创ERP研发：公司全面启动信创ERP产品研发，2023年有望完成财务核心模块版本升级，部分客户试点项目落地，有望打破“卡脖子”瓶颈。

3. 公司竞争优势

• 优质客户资源：拥有中国石油、中国石化、中国建筑等多家央企战略客户，客户粘性高，业务稳定性强。
• 贴合需求的业务模式：通过专职技术团队与定制化解决方案，提供高效、精准服务，增强客户忠诚度。
• 细分领域优势产品：在集团财务管控、司库系统、XBRL数据应用等领域具有领先产品与技术积累，形成核心竞争力。

4. 盈利预测与估值

• 收入预测：预计2023-2025年营业收入分别为9.65/12.96/16.67亿元，同比增长分别为38.9%/34.4%/28.6%。
• EPS预测：2023-2025年EPS分别为1.10/1.55/2.05元，同比增长分别为40.1%/40.2%/32.2%。
• 估值模型：基于相对估值模型，给予公司2023年35倍P/E估值，对应目标价38.60元；DCF模型测算每股内在价值为41.92元，公司估值具备安全边际。
• 投资评级：给予公司“推荐（首次）”投资评级，未来6个月内有望跑赢基准指数。

风险提示

• 客户信创数字化建设进度不及预期。
• 建筑地产行业项目恢复不及预期。
• 信创ERP研发与业务拓展进度不及预期。

关键数据预测

总结

普联软件在国央企信创与数字化转型的背景下，具备较强的市场地位与技术优势。公司业务聚焦大型集团客户，重点拓展石油石化与建筑地产行业，并在金融与信创ERP领域取得突破。随着政策推动与行业回暖，公司未来增长潜力显著，估值具备吸引力，投资价值突出。