非银金融行业：经济数据推动预期修复，关注板块左侧配置价值-240407-广发证券-11页_715kb

非银金融行业经济数据推动预期修复，关注板块左侧配置价值

核心观点：

证券板块：

• 政策指引更新： 中央金融委员会办公室和中央金融工作委员会发布的《奋力开拓中国特色金融发展之路》文章，延续了习总书记“八个坚持”思想，为金融工作提供了指导原则，严监管环境预期已基本消化，市场活跃度有所提升。
• 股东变动： 长江证券和东莞证券大股东变更取得显著进展。湖北国资将成为长江证券第一大股东，东莞国资委的地位将增强。国资背景强化下，券商估值处于历史底部，估值修复潜力较大。建议关注中国银河（A/H）、财通证券、东方财富、华泰证券（A/H）、国泰君安（A/H）等。
• 市场数据： 沪深两市成交额日均略降，但两融余额小幅增加。券商指数市净率处于低位。

保险板块：

• 估值处于低位： 当前保险股估值仍处于历史较低水平。
• 资产端回暖： 经济指标改善（如PMI超预期）和生产法GDP统计预期支撑，有助于稳定预期，推动资产端回暖，并促进资本市场修复，期待政策持续推动。
• 负债端展望： 聚焦价值，渠道和期限调整，银保手续费下降，有望提升价值率弥补新单下滑；储蓄类产品需求旺盛，吸引力大。预计个险渠道新单保费维持稳定增长。
• 个股建议： 关注涉及负债端、资产端和险种需求的个股，如中国人寿、中国财险、中国太保、中国平安、新华保险、友邦保险。
• 财险展望： 2024年财险保费有望稳定增长；自然灾害损失回归常态，风险减量推进，预计赔付率改善，竞争趋缓有望带动费用率下降。

港股金融：

• 建议关注： 受益于流动性改善和互联互通的港交所，以及资产端量价增长、负债端成本下降的中银航空租赁。

风险提示：

市场风险、行业竞争加剧、政策变动、公司业绩不及预期等。

投资评级：

证券板块： 积极关注，估值底部配置价值显现。

保险板块： 持续关注，估值修复空间尚可。

港股金融: 港交所等个股保持关注。

报告日期：2024-04-07