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川财证券研究所晨报总结（2021年10月22日）

一、核心内容概述

本晨报聚焦宏观经济、科技、策略、海外、周期及消费等多个行业领域，分析政策动向、市场变化及投资机会，为投资者提供决策参考。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观政策：债融支持重点领域发展

• 易会满在金融街论坛年会提出，要“补齐服务短板、进一步突出创新点”，强调债务融资应更多服务民营企业、中小企业、双创及绿色产业。
• 中小民营企业受限于信用资质、资产质量及偿债能力，发债成本较高；而双创和绿色产业更偏向中长期收益，需探索市场化、制造化增信模式。
• 政策导向有助于“补短板”和“促发展”，推动债融等直接融资工具服务国家战略。

2. 策略建议：关注业绩稳定、利润改善方向

• 昨日北向资金净流入超百亿元，但主要流向银行、保险等大金融板块。
• 四季度海外不确定性增加，国内经济增速放缓，建议关注业绩稳定、前期涨幅较小、存在利润改善预期的行业与公司。

3. 科技动态：华为开发者大会聚焦鸿蒙系统

• 华为开发者大会2021（Together）将于10月22日-24日举办，展示鸿蒙HarmonyOS3.0、HMS Core6、全屋智能等技术。
• 鸿蒙系统覆盖 $1 + 8 + N$ 全场景终端设备，建议关注鸿蒙产业链相关标的，如润和软件、常山北明。

4. 海外动态：科威特增产影响油价

• 科威特根据欧佩克+协议增加原油产量，与沙特阿拉伯共用生产计划。
• 国际油价集体下跌，创近两周最大跌幅，但仍处于历史高位。
• 美油12月合约收于82.62美元/桶，下跌 $0.96%$；布油12月合约收于84.75美元/桶，下跌 $1.25%$。

5. 周期行业：节能降碳政策推动绿色发展

• 五部门发布《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》，提出2025年重点行业和数据中心达到标杆水平的产能比例超 $30%$。
• 支持节能低碳企业发展，推动绿色金融发展，包括绿色债券、碳减排支持工具等。

6. 消费行业：白酒与啤酒产量增长，高端酒业绩稳定

• 四川省1-9月白酒产量257.2万千升，同比增长 $4.2%$，但9月产量下降 $4.6%$。
• 贵州省1-9月白酒产量25.17万千升，同比增长 $38.5%$。
• 高端酒业绩稳定，次高端酒增长显著，白酒景气度良好，行业分化持续。
• 相关标的包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

三、行业及公司动态

1. 调味品行业：海天味业宣布提价

• 海天味业因成本上涨，宣布对酱油、蚝油、酱料等产品提价 $3% \sim 7%$，新价格执行于10月25日。
• 2020年中国调味品市场规模达3950亿元，同比增长 $15.3%$，预计2021年将突破4000亿元。
• 酱油消费占比超 $60%$，市场集中度较低，CR5约为 $35%$，远低于日本、欧美 $60%$ 水平。
• 头部企业市占率较高，如海天味业市占率约为 $15%$，其他品牌如千禾、加加等逐步向全国市场扩展。
• 调味品行业有望因提价缓解利润压力，推动市场集中度提升，建议关注海天味业、千禾味业等。

四、风险提示

• 宏观经济不达预期：经济增速放缓可能影响企业盈利。
• 政策执行不达预期：政策落地效果可能不及预期。
• 下游需求持续低迷：行业景气度受消费疲软影响。
• 外部黑天鹅事件：可能引发市场剧烈波动。
• 食品安全问题：影响企业声誉与市场表现。

五、分析师信息

• 分析师：陈雳
• 证书编号：S1100517060001
• 邮箱：chenli@cczq.com

六、相关报告

• 【川财研究】川财研究所晨报（20211020）
• 【川财研究】川财研究所晨报（20211019）
• 【川财研究】川财研究所晨报（20211018）

七、川财证券简介

• 成立于1988年7月，前身为四川省财政出资兴办的四川省川财证券公司。
• 现由华电集团资本控股、四川国资等联合持股，是中国证券业协会会员。
• 研究所设于北京、上海、深圳、成都，团队成员来自国内一流学府，致力于为客户提供专业研究服务。

八、投资评级说明

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

九、免责声明

• 本报告仅供签约客户使用，不构成对非客户的投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
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