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报告摘要

渤海证券研究所于近期发布晨会分析报告，涵盖宏观经济及策略分析、家电行业周报、机械行业月报等内容，整体分析聚焦于国内经济承压、行业景气度变化及政策导向对市场的影响。

外围环境：全球疫情形势有所缓解，但欧洲地区疫情恶化，俄罗斯、英国、德国新增病例数上升。欧美通胀持续走高，美国核心PPI同比增速创新高，欧元区CPI同环比均有所提升。
国内环境：经济扩张动力受供给限制和去年高基数影响走弱，9月工业增加值环比仅增长0.05%。消费端因缺芯问题对汽车市场形成压制，房地产投资持续下滑，制造业投资改善有限，但基建投资增速略有回升，显示财政政策加码迹象。
政策动向：地方债发行提速，财政支出加大，同时加强对结构性通胀的治理，通过增加供给和打击投机缓解资源品价格压力。
展望：四季度经济扩张动能有望企稳回升，但同比增速可能进一步走低。财政与货币支持仍为政策重点，结构性通胀调控将持续。

市场表现：本周沪深300上涨0.29%，家电板块下跌0.09%，跑输大盘0.38个百分点，排名19。
子行业表现：厨房电器上涨1.54%，白色家电上涨3.19%，而照明电工及其他、小家电、黑色家电分别下跌3.66%、2.58%、5.45%。
个股表现：*ST圣莱、极米科技、长虹华意涨幅居前；开能健康、小熊电器、华体科技跌幅居前。
投资建议：
- 关注业绩超预期或迎来拐点的低估值龙头；
- 关注新兴品类家电的高增长红利；
- 建议关注：美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份、浙江美大。
风险提示：
- 宏观经济波动；
- 疫情反复；
- 汇率波动；
- 行业终端需求下滑；
- 海外出口景气度下滑。

近期行情回顾：机械板块跑输大盘4.18个百分点，行业TTM市盈率为25倍，估值溢价率101%。
工程机械数据：
- 9月挖掘机销量2.01万台，同比下降22.9%；
- 国内销量1.39万台，同比降38.3%；
- 出口6151台，同比增长79%；
- 装载机销量9601台，同比降16.1%，其中出口增长19.6%。
全球开机小时数：我国小松开机小时数同比降17.9%，为102.2小时，而欧洲、印尼、北美、日本均实现正增长。
工业机器人数据：
- 9月工业机器人产量同比增57.4%，达2.9万台；
- 制造业固定资产投资累计同比增速14.8%，其中汽车行业下滑6.5%，3C行业保持24.4%高增长。
投资策略：
- 工程机械：关注具有成本转嫁能力的龙头企业，如三一重工、建设机械、恒立液压；
- 工业机器人：受益于制造业转型，建议关注拓斯达、埃斯顿、绿的谐波。
风险提示：
- 疫情全球蔓延；
- 宏观经济增速低于预期；
- 原材料价格波动；
- 全球贸易摩擦。