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国债期货市场分析总结

核心内容概述

2026年1月28日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，TL连续修复，各品种收盘价分别为102.39元、105.87元、108.21元和112.09元，涨跌幅在0.01%-0.07%之间。市场整体在稳增长与宽松政策预期之间震荡运行，短期关注月底政策信号。

主要观点

宏观政策宽松预期增强

• 财政政策：2026年1月政治局会议明确实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。
• 货币政策：央行于2026-01-28以1.4%的固定利率开展3775亿元7天逆回购操作，显示流动性管理趋于宽松。
• 社会融资：2025年前12个月社会融资规模增量累计为35.6万亿元，同比显著增长，显示金融体系对实体经济的支持力度加大。
• M2增长：12月末M2余额为340.29万亿元，同比+8.5%，显示货币供应量保持稳定增长。

通胀与经济指标

• CPI：12月CPI同比上升0.8%，显示通胀压力温和。
• PPI：12月PPI同比-1.9%，表明工业品价格持续下行。
• PMI：制造业PMI为50.10%，环比上升0.90%，显示经济复苏初现端倪。

货币市场资金面

• 回购利率：1D、7D、14D和1M回购利率分别为1.366%、1.527%、1.596%和1.555%，近期回落，显示资金面宽松。
• SHIBOR 7天：1.53%，环比下降0.04%，显示银行间市场流动性充裕。
• DR007：1.55%，环比下降0.04%，显示市场资金利率整体下行。
• R007：1.68%，环比上升0.17%，显示市场流动性略有收紧。

关键信息

市场表现

• 国债期货：TL连续修复，各品种收盘价上涨，显示市场对宽松政策的预期增强。
• 净基差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.034元、-0.001元、0.009元和-0.089元，显示市场对期货合约的定价存在一定差异。

套利与策略建议

• 单边策略：回购利率回落，国债期货价格震荡，短期可关注政策信号。
• 套利策略：关注2603基差回落，可能存在套利机会。
• 套保策略：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性风险：需警惕流动性快速紧缩风险，可能对市场造成冲击。

市场概况

国债与国债期货

• 价格走势：国债期货主力连续合约收盘价整体上涨，显示市场情绪偏暖。
• 资金沉淀：国债期货各品种沉淀资金走势显示市场资金流入情况。
• 持仓结构：各品种持仓量占比及净持仓占比显示市场参与者结构变化，多空持仓比显示市场偏多或偏空倾向。

跨期与跨品种价差

• 跨期价差：国债期货各品种跨期价差走势显示市场对远期合约的定价预期。
• 跨品种价差：现券期限利差与期货跨品种价差（如4TS-T、2TS-TF等）显示不同期限品种之间的价格差异及市场预期。

市场分析数据支持

• 利率定价跟踪指标：通过表1、表2和表3展示了物价、经济及日度指标的变化，为市场分析提供数据支撑。
• 图表支持：包括国债期货价格走势、涨跌幅、沉淀资金、持仓结构、价差走势等图表，直观反映市场动态。

本期分析人员

• 徐闻宇：从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454。
• 郭欣悦：从业资格号F03149577，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号。

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总结字数：约990字