20160620-华安证券-商贸零售行业周报_实体零售数据乏善可陈_网购继续风生水起_12页_1mb

商贸零售行业2016年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告由华安证券发布，时间为2016年6月20日，主要分析了2016年下半年商贸零售行业的投资机会与风险。报告指出，当前实体零售行业面临销售数据持续下滑、终端消费回暖乏力等挑战，但网购市场稳步增长，移动购物发展迅速。行业整体处于转型关键期，未来应关注构建商业生态圈的策略。

主要观点

市场表现

• 上周（中信）商贸零售指数微跌2.49%，跑输上证综指1.13个百分点，位列28个中信一级行业第24位。
• 各三级子板块均下跌，其中连锁子行业跌幅最大，达6.37个百分点。
• 涨幅靠前的个股包括西安民生（12.63%）、津劝业（10.22%）、东方金钰（6.64%）、三江购物（6.11%）、重庆百货（5.64%）。
• 涨幅靠后的个股包括建发股份（-32.8%）、宏图高科（-29.05%）、成商集团（-11.15%）、爱施德（-8.97%）、新华都（-7.99%）。

行业数据低迷

• 2016年5月，全国百家重点大型零售企业零售额同比下降6.1%，增速较4月下降8.0个百分点，较去年同期下降9.2个百分点。
• 5月全国50家重点大型零售企业零售额同比下降4.1%，其中所有品类均下滑，金银珠宝类降幅最大（-20.9%）。
• 前5个月社会消费品零售总额同比增长10.2%，但增速持续放缓，限额以上企业零售额增速创新低（6.5%）。

网购与移动购物增长

• 2016Q1，中国网络购物市场交易规模达9715.8亿元，同比增长27.9%，环比下降21.8%，占社零总额的12.5%。
• B2C市场交易规模为5223.7亿元，占总交易规模的53.8%，同比增长39.0%，高于C2C市场增速（17.1%）。
• 移动购物交易规模达6593.2亿元，同比增长82.7%，占整体网购交易规模的67.9%。

投资机会分析

短期

• 商贸行业基本面难以改善，终端消费回暖无望。
• CPI回落将导致超市同店增速放缓。

中长期

• 经过三年多的探索与转型，部分商贸零售公司已找到清晰的发展路径。
• 构建和完善商业生态圈成为行业转型的关键。

下半年投资机会

1. 完善生态圈功能：关注成长性高的细分行业，如供应链服务和电商代运营服务提供商，如南极电商。
2. 整合生态圈渠道：关注供应链效率优势明显的超市龙头公司，如永辉超市。
3. 理顺生态圈机制：关注国企改革落地带来的投资机会，如欧亚集团。

风险提示

• 消费增速低于预期；
• 国企改革方案落实不达预期；
• 新业态对传统零售的冲击持续。

行业及公司评级体系

行业动态

1. 实体零售数据恶化：5月全国百家重点大型零售企业零售额同比下降6.1%。
2. 上海迪士尼开园：6月16日正式开园，预计每日接待游客6万-10万人。
3. 实体零售集团对战618：飞凡平台联合多家实体零售企业进行6.18促销活动。
4. 奶粉新规出台：国家食药监总局出台史上最严奶粉新规。
5. 兰蔻事件影响：欧莱雅集团因兰蔻事件市值蒸发185亿元。
6. LV拓展香水业务：计划推出奢侈香水系列。
7. 美国网红电商面临法律风险：需标明广告标识，否则面临罚款。
8. 韩国品牌入华：通过天猫国际与官网打通实现同步上新。

公司公告摘要

1. 南极电商：拟收购Cartelo品牌，提升品牌体系与产品层次。
2. 广州友谊：拟发行不超过14亿债券。
3. 跨境通：非公开发行股票价格及数量调整。
4. *ST人乐：终止非公开发行股票事项，购买理财产品。
5. 南京新百：子公司更名，员工持股计划启动。
6. 海印股份：发行可转换债券，设立子公司推进金融布局。
7. 快乐购：副总经理辞职。
8. 合肥百货：派发现金股利。
9. 大商股份：派发现金红利。
10. 红旗连锁：拟设立四川希望银行，出资4.5亿元持股15%。
11. 东百集团：申请发行短期融资债券。
12. 小商品城：派发每股0.05元红利。
13. 浙江东方：拟发股购买多家子公司股权，募集配套资金不超过62.25亿元。
14. 海印股份：设立广州海印融资租赁公司。

结论

整体来看，2016年下半年商贸零售行业面临消费疲软与行业数据下滑的压力，但网购及移动购物的持续增长为行业转型提供了契机。报告建议投资者关注构建商业生态圈的公司，尤其是供应链服务、电商代运营及国企改革相关的标的。同时，需警惕消费增速放缓、改革方案落实不及预期及新业态冲击等风险。