20250309-华泰期货-油脂周报_贸易摩擦不断_油脂价格或大幅波动_12页_800kb

油脂市场分析报告摘要

市场概况

本周油脂市场受原油下跌及宏观数据改善影响，棕榈油领涨带动整体反弹，棕榈油月内反弹幅度最大，豆棕及菜棕价差进一步拉大。截至3月7日收盘，豆棕5月价差-1126，菜棕5月价差-308。

豆油

• 供应端：巴西大豆收割进度50%，产量预期下调至1682亿吨；阿根廷大豆产量预期上调。南美大豆集中上市致CBOT大豆弱势震荡。3月USDA报告将重点关注南美产量调整。
• 需求端：中国1-2月大豆进口同比增长，但短期到港量偏少。现货基差趋稳，终端需求偏弱。
• 政策影响：中国对美大豆加征关税或影响有限，因企业更倾向采购巴西大豆。

棕榈油

• 产量：马来西亚二月产量因天气因素下滑，库存降至两年低点；印尼棕榈油库存258万吨，但出口税率维持高位。
• 需求：印度棕榈油进口超预期增长，有望提振需求。
• 库存与供需：马来库存或创两年新低，印尼增产预期待验证。棕榈油基本面相对较好，短期或成多头配置选择。

菜籽油

• 供应与价格：加拿大菜籽出口改善支撑价格，中国关税政策明确影响菜籽进口利润。菜籽到港预估增加或影响远月需求。
• 贸易政策风险：加征关税引发对菜籽是否被纳入的担忧，短期价格或有支撑。长期需观察进口成本变化。

后市展望

• 短期：贸易战、天气因素与库存水平共同影响价格波动，棕榈油、豆油分化明显。
• 风险点：南美产量变化、中国进口节奏及季节性增产预期待验证。