20180418-东兴证券-中美贸易专题报告_中美贸易摩擦不断_改革开放或破局_17页_1mb

中美贸易摩擦总结

核心内容

中美贸易摩擦是近年来国际经贸关系中的重要议题，其背景、原因及未来走向均体现出复杂的经济与政治因素。本文通过回顾历史上的中英、美日贸易战，分析当前中美贸易战的起因、交锋领域及可能的解决路径，指出贸易摩擦对双方经济的负面影响，并强调通过谈判实现合作共赢的可能性。

主要观点

• 历史背景：中美贸易战与中英、美日贸易战有相似之处，均源于贸易失衡，美国试图通过关税施压、市场开放要求等方式改变逆差状况。
• 贸易战缘由：
  • 直接原因：中美贸易逆差持续扩大，美国认为中国未履行入世承诺，特别是在金融、通信、知识产权保护等领域。
  • 深层原因：美国希望通过贸易保护措施推动制造业回流，同时遏制中国在高端制造业领域的崛起。
  • 政治动机：美国部分政界人士利用贸易保护政策争取选票，特别是在特朗普执政期间，贸易保护主义成为其政策工具之一。
• 贸易战走向：
  • 中国已具备较强的谈判能力，不再是被动接受者。
  • 贸易摩擦对双方均为不利，可能引发市场波动与行业损失。
  • 谈判与妥协可能是最终解决方式，双方将在博弈中做出让步，达成某种形式的协议。

关键信息

1. 贸易失衡现状

• 2017年中美贸易逆差已接近4000亿美元。
• 美国主要出口高端精密仪器、汽车、飞机、大豆等，中国主要出口手机、电脑、玩具等，贸易结构以互补为主，非竞争性。

2. 历史案例借鉴

• 中英贸易战：始于19世纪，中国对英贸易长期顺差，英国通过鸦片贸易扭转逆差，最终导致鸦片战争。
• 美日贸易战：从1960年代开始，持续到1990年代，尽管美国采取了多种措施，但未能扭转逆差，反而影响了日本相关产业的出口增长。

3. 美国的贸易保护策略

• 美国通过“301调查”等手段施压中国，要求其开放市场、加强知识产权保护、减少出口补贴。
• 美国曾多次以贸易保护政策争取选票，如反补贴税、汇率监督法案等。

4. 中国的应对措施

• 中国在贸易战中采取了对等关税措施，如对美国大豆、飞机等商品加征关税。
• 中国也表现出一定的灵活性，如在博鳌论坛上提出加大知识产权保护、汽车进口减税、市场开放等举措，这些并非妥协，而是长期战略的一部分。

5. 谈判与合作前景

• 中美贸易战可能在谈判中达成协议，双方在各自让步的基础上实现合作。
• 贸易摩擦对双方均不利，应通过合作而非对抗解决分歧。

结构分析

1.1 中英贸易战回顾

• 中国对英贸易长期顺差，英国通过鸦片贸易扭转逆差。
• 鸦片战争后，英国获得贸易优势，中国贸易主权受损。

1.2 美日贸易战回顾

• 日本在80年代对美贸易顺差扩大，美国采取关税、反倾销等手段施压。
• 广场协议虽影响美日贸易关系，但未能根本扭转逆差，日本制造业仍持续发展。

2.1 中美贸易战两度交锋

• 第一次交锋：中国对美30亿美元商品加征30亿美元关税。
• 第二次交锋：美国公布500亿美元征税清单，中国对等回应。

2.2 美国针对中国高端制造业

• 美国的301调查直接针对中国高端制造业领域，如医疗、生物医药、航空航天等。
• 中国亦可能采取“大豆+飞机”等组合拳进行反击。

3.1 贸易失衡是直接原因

• 美国认为贸易失衡源于市场开放程度不对等。
• 中国虽已履行大部分入世承诺，但在金融、通信、知识产权等方面仍存在争议。

3.2 制造业争夺是深层原因

• 美国将制造业外流归咎于中国，希望通过关税保护本国产业。
• 中国凭借廉价劳动力优势成为全球制造业中心，美国希望制造业回归。

3.3 政治因素推动贸易保护

• 美国部分政界人士利用贸易保护政策争取选票。
• 2005-2012年，美国多次通过贸易保护法案，其中多数获得高票支持。

4.1 贸易战结果为两败俱伤

• 贸易摩擦对双方经济均有负面影响。
• 美国对华加征关税可能影响其农业和制造业利益，中国亦可能受到反制影响。

4.2 谈判可能成为解决之道

• 中国具备开放市场的意愿与能力，未来可能在金融、通信等领域进一步开放。
• 谈判将是长期过程，双方将通过妥协与让步缓解紧张局势。

风险提示

• 贸易战可能引发市场波动，行业投资存在风险。
• 报告仅作为参考，不构成投资建议。

附录信息

• 分析师：谭淞，东兴证券研究所，经济学博士，拥有多年宏观经济研究经验。
• 研究助理：汤黎明，东兴证券研究所，经济学博士，参与多项宏观经济研究课题。
• 免责声明：报告内容基于公开资料，仅作参考，不构成投资建议。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内相对沪深300指数的收益率分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以行业指数表现为依据。

总结

中美贸易摩擦是经济全球化背景下，两国在贸易平衡、市场开放及制造业竞争等方面矛盾的集中体现。历史经验表明，贸易战往往对双方造成损失，而谈判与妥协是更可行的解决路径。中国在此次贸易战中展现出更强的谈判能力与市场开放意愿，未来有望通过合作实现共赢。