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申万宏源策略报告总结（2016年7月）

核心内容概述

2016年7月，申万宏源策略报告重点分析了全球经济模型重构、A股市场走势、重点行业与个股表现，以及全球资产配置趋势。报告认为，全球经济正从“美国G1”向“中美G2”转变，但转型过程中仍面临较大阵痛。A股市场在流动性宽松背景下维持震荡格局，但存在一次出清风险，需关注结构性机会。同时，全球资产配置方面，风险资产波动率将放大，权益资产维持中性配置，黄金仍具战略价值。

主要观点与关键信息

全球经济模型重构

• 全球经济模型正在从“美国消费+中国制造+资源国+日本借贷”向“中美G2”演变，互联网与科技结合将推动新发展。
• 美国制造业开始挤占欧盟制造业空间，全球经济面临结构性调整。
• 全球民粹主义与孤立主义抬头，是长周期系统性风险之一。
• G20峰会是观察全球是否走向合作共赢的重要窗口，9月初可能带来市场情绪变化。

A股市场展望

• 长期：A股仍有一次出清，主要由流动性悲观预期驱动，类似2008年和2011年。
• 中期：市场维持震荡格局，政策驱动下的存量流动性宽松与微观结构变化是主要支撑。
• 短期：市场微观结构恶化，6月底开始的行业轮动反映投资者加仓行为，7月回调风险上升，8月有望开启“吃饭行情”。

行业与个股分析

重点行业评价

• 管材行业：受益于地下管网建设政策，推荐永高股份、伟星新材、东方雨虹等。
• 纺织服装行业：5月零售数据不佳，但Q2业绩有望改善，推荐跨境通、南极电商、美盛文化等。
• 户外行业：受益于全民健身政策，推荐探路者、三夫户外。
• 房地产行业：南京、合肥等二线城市房价领涨，推荐中海外、龙湖地产、华润置地等。
• 军工行业：关注中电科系资产证券化，推荐国睿科技、杰赛科技、太极股份等。
• 环保行业：G20期间环保约束加强，维生素、粘胶、染料行业龙头受益，推荐新和成、金达威、南京化纤等。
• 互联网彩票行业：重启预期强烈，推荐人民网、鸿博股份、天音控股。
• 白酒行业：高端酒复苏，推荐五粮液、泸州老窖、古井贡酒等。
• 厨电行业：受益于地产拉动，推荐老板电器、小天鹅A、苏泊尔。
• 新能源行业：关注金杯电工、韶能股份等，受益于新能源汽车产业链发展。

重点个股评价

• 新海股份（借壳韵达快递）：借壳后估值较低，上涨空间大，推荐增持。
• 五粮液：高端酒价格回升，定增推进，维持“买入”评级。
• 东华能源：布局丙烷脱氢与液化气贸易，未来成长性高，首次给予“买入”评级。
• 韶能股份：受益于大股东资源，新能源汽车业务布局明确，推荐买入。
• 金杯电工：进入新能源汽车产业链，打造Pack+BMS平台，推荐“增持”评级。

全球资产配置与投资策略

• 风险资产波动率放大：2016年下半年全球风险资产将呈现更高波动，需关注结构性轮动。
• 避险资产表现：国债、黄金、比特币等资产受益于避险需求，但需警惕流动性变化。
• 黄金配置：申万策略仍维持对黄金的战略性看好。
• “五星模型”：从商业周期、信贷周期、估值周期、货币周期、政治周期五个维度分析全球资产配置，强调流动性与风险偏好变化。

附录与披露信息

• 研究支持：王胜、傅静涛等分析师提供专业支持。
• 联系人：傅静涛（8621-23297818×7290）等负责报告沟通。
• 信息披露：报告内容由申万宏源研究所发布，未经授权不得复制或分发。
• 法律声明：本报告仅限客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎，风险自担。

总结

申万宏源2016年7月策略报告全面分析了全球及国内宏观经济形势，指出“中美G2”是全球经济重构的理想方向，但需更多耐心。A股市场短期内仍面临调整压力，中长期存在出清风险。重点行业如管材、纺织服装、户外、房地产、军工、环保、互联网彩票、白酒、厨电等均存在结构性机会。个股方面，新海股份、五粮液、东华能源、韶能股份、金杯电工等被重点推荐。全球资产配置方面，建议维持中性配置，关注黄金与股票组合机会，同时警惕流动性变化对市场的影响。