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市场策略定期报告总结（2013年9月13日）

核心内容

2013年9月13日，上证指数上涨4.50%，深成指上涨4.92%，市场整体呈现强势反弹态势。市场情绪乐观，成交量显著放大，尤其是以银行为代表的大盘蓝筹股表现突出，推动市场向上突破。改革红利的释放、经济基本面的改善以及市场预期的转变是推动本周行情上涨的主要因素。市场在短期内仍可能震荡反弹，但中期内受流动性与经济基本面限制，难以持续上行。

主要观点

1. 市场走势与情绪

   • 本周市场暴涨，市场情绪转向乐观，成交量显著增加。
   • 2200点至2250点是重要阻力位，临近季末资金因素和美国QE退出不确定性可能引发市场反复，但整体趋势向上。

2. 市场活跃度

   • 市场更偏向于大盘蓝筹股，银行股引领大盘突破。
   • 银行盈利改善、风险控制加强，估值吸引力提升，成为市场上涨的主力。

3. 改革红利

   • 改革预期推动市场热点轮动，市场对改革方向高度关注。
   • 李克强总理在夏季达沃斯论坛上强调高质量、高效益、资源节约、科技创新等，预示未来市场热点可能围绕这些方向展开。

4. 经济基本面

   • 7月底中央稳增长政策推动经济数据稳定，流动性压力有所缓解。
   • 短期市场可能延续震荡反弹，但中期内经济基本面和流动性仍不支持持续上涨。

宏观分析

1. 国际资本与国内流动性监测

• 央行保持中性政策，逆回购利率稳定，7天回购利率降至3.5%。
• 8月出口增长7.2%，进口增长7.0%，贸易顺差扩大，显示外需支撑。
• 新兴市场资本流动好转，印度、韩国等资金回流，显示全球资本流动趋稳。

2. 8月进出口数据

• 出口规模首次突破1900亿美元，显示外需改善。
• 进口增速低于预期，反映内需改善放缓，政策重心转向调结构和促改革。

3. CPI与PPI数据

• CPI同比上涨2.6%，环比0.5%，显示通胀温和回升。
• PPI同比下降1.6%，但环比转正，中上游价格改善，显示经济企稳。
• 预计全年CPI为2.7%，四季度或达3.2%，输入性通胀压力上升。

4. 金融货币数据

• M2和M1小幅增长，显示企业投资意愿回暖。
• 社会融资规模回升，企业对经济预期改善，带动投资需求。
• 央行保持中性货币政策，年内降息降准概率较低。

5. 宏观数据点评

• 8月工业增加值同比增长10.4%，消费稳定增长，显示经济企稳。
• 房地产投资放缓，消费环比增速未改善，显示经济复苏动能不足。
• 基建和制造业投资回升，是推动经济复苏的重要因素。

6. 外汇占款分析

• 全球视角预测外汇占款，招商外汇供求强弱指标具有高度拟合性。
• 外汇占款与人民币升值预期、利差、新兴市场资金流动密切相关。
• 资本项目可兑换和汇率制度改革背景下，跨境资金流动影响货币政策和资产价格。

投资策略

• 中性市场，活跃主题：短期震荡反弹，中期弱平衡格局。
• 主题投资机会：上海自贸区、土地流转、二胎概念、新疆振兴等改革预期主题表现活跃。
• 关注政策与业绩双重驱动：四季度是农业旺季与政策窗口期，农业板块表现有望超预期。
• 关注市场流动性变化：9月下半月可能因美联储缩减QE及节假日资金需求而趋紧。

行业分析

1. 上市银行试点发行优先股

• 优先股有助于提升银行资本水平，降低融资压力。
• 银行资本充足率提升，增强抗风险能力，吸引增量资金。
• 推荐平安、民生、兴业等银行，以及受益于自贸区政策的浦发与交行。

2. 证券行业互联网金融专题

• 互联网金融是工具而非威胁，将为券商带来新机遇。
• 券商应重视长尾市场，提升服务层次，拓宽护城河。
• 推荐中信、海通、广发、宏源和方正。

3. 航运系列深度报告

• 干散货市场正处大周期尾端，需求引擎失效，运价弹性受限。
• 运价走势分为两个阶段：超低速航行和逐步回升。
• 推荐招商轮船、中远航运等，关注*ST远洋的运作计划。

4. 日本民航与高铁竞争启示

• 竞争手段包括票价、运营频率、服务质量，竞争结果体现市场份额、票价和客座率。
• 航线类型影响竞争格局，分为放弃市场、竞争市场和优势市场。
• 推荐中国国航、南方航空等，关注行业演进路径。

5. 新能源汽车点评

• 国务院批复新能源汽车示范推广方案，利好行业。
• 纯电动路线是国家明确支持的方向，技术突破增强信心。
• 推荐比亚迪、一汽轿车、长安汽车、宇通客车等。

6. 农业四季度投资策略

• 土地流转制度改革将带来长期利好，农业板块表现有望超预期。
• 畜禽养殖、种业、水产养殖等子行业进入旺季。
• 推荐新希望、亚盛集团、登海种业等，关注政策与季节热点。

关键公司财务指标

银行业

公司名称	股价	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
平安银行	13.2	1.88	2.01	2.27	6.6	5.8	1.4	强烈推荐-A

证券行业

公司名称	股价	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
中信证券	13.17	1.14	0.38	0.49	34.2	27.1	1.7	强烈推荐-A
海通证券	12.73	0.32	0.32	0.53	40.4	24.0	2.1	强烈推荐-A

航运行业

公司名称	股价	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
招商轮船	2.9	0.02	(0.03)	0.01	(81)	243	1.0	审慎推荐-A
中远航运	4.4	0.01	(0.01)	0.06	(362)	60	0.9	审慎推荐-A

新能源汽车

公司名称	股价	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
比亚迪	36.5	0.03	0.43	0.81	84.9	45.1	4.1	审慎推荐A
一汽轿车	14.9	-0.46	0.88	1.32	17.0	11.3	1.8	强烈推荐A

农业板块

公司名称	股价	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
新希望	11.65	0.98	1.07	1.45	11	8	1.7	强烈推荐-A
亚盛集团	9.61	0.23	0.26	0.35	37	27	4.3	强烈推荐-A

风险提示

• 宏观经济低于预期：经济增速放缓可能影响市场表现。
• 政策推进不及预期：改革红利释放不及预期，可能影响市场情绪。
• 突发事件：疫情、空难等可能冲击市场。
• 行业竞争加剧：高铁对民航的冲击可能加剧，需关注行业竞争格局变化。