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北上资金波动加大 不改中期流入趋势

核心内容

2021年7月28日，北上资金在本周前三个交易日净卖出89.20亿元，月内净买入额仅为42.89亿元，创下近9个月最低水平。尽管短期波动加大，但北上资金仍维持中期净流入趋势。

主要观点

• 短期波动与市场预期：当前北上资金流入减缓主要与市场对美联储货币紧缩政策的不确定性有关。2021年7月28日单日北上资金买入金额达900亿元，为2021年以来第二大单日买入额，显示资金仍存在较强的抄底意愿。

• 历史规律：北上资金的流入节奏与美国经济政策不确定性指数存在显著相关性。例如，2016年9月美联储加息预期不确定性高，北上资金出现单月净流出；而加息周期结束后，北上资金开始持续净流入。

• 政策影响：国内政策如对互联网寡头的反垄断监管及“三降”（住房、教育、医疗）措施，引发了市场对相关行业盈利模式和估值体系的重新评估，这可能影响北上资金的配置方向。

• 市场表现：尽管短期波动明显，但北上资金在2020年3月疫情冲击后迅速回流，表明其对A股市场的长期信心。当前，医药生物、食品饮料和电气设备为北上资金买入金额前三的行业。

• 未来展望：随着A股市场继续扩大开放，北上资金预计仍将保持净流入趋势，尤其是在国内行业政策落地后，资金会寻找结构性机会进行布局。

关键信息

• 北上资金流动：7月28日北上资金买入900亿元，卖出819亿元，呈现“大开大合”态势。
• 历史数据：互联互通机制开通以来，仅2015年7月为净卖出状态。
• 美联储政策：7月议息会议保持中性立场，美国新增病例数回升至6-8万例，但尚未引发美联储紧缩政策。
• 中美关系：2018年9月中美加征关税，北上资金流入减缓。
• 行业偏好：近期北上资金对医药生物、食品饮料和电气设备行业较为青睐。

风险提示

• 通胀超预期上行：可能对市场产生压力，影响北上资金的流入节奏。

投资评级说明

• 股票投资评级：根据公司基本面及估值预期，给出“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无评级”等评级，反映6个月内股价表现与基准指数的相对关系。
• 行业投资评级：根据行业基本面及估值，给出“增持”、“中性”、“减持”等评级，反映12个月内行业表现与基准指数的相对关系。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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