20250407-国金证券-宏观经济点评报告_美国衰退冲击开始共振_7页_934kb

报告摘要

美国衰退冲击开始共振总结

核心内容

当前美国经济正面临多重负面冲击的共振，这些冲击不仅来自国内政策，还可能波及全球经济。整体来看，美国经济的衰退风险显著上升，且全球衰退的可能性也需警惕。分析师宋雪涛指出，美国经济的走弱趋势已从软数据向硬数据传导，显示出衰退的实质性影响。

主要观点

关税政策是主要矛盾：特朗普的“对等关税”政策被认为是美国经济衰退的主要来源。如果全部实施，美国平均关税税率将创1907年以来新高，导致贸易需求迅速萎缩，加剧经济下行压力。
政策风险持续存在：即便特朗普在关税上有所收敛，其政策仍可能对美国经济造成持续性冲击。例如，高压反移民政策、政府效率改革、对富人加税等，均可能带来“阵痛期”，短期内难以逆转。
经济基本面走弱：3月制造业PMI和服务业PMI数据均显示负面趋势，部分企业对贸易政策和关税表示担忧。同时，实际服务支出出现环比收缩，而居民可支配收入却环比上升，反映出预防式储蓄行为。
消费信心受挫：高收入群体对消费增长的贡献率较高，若其因不确定性而减少支出，将对整体消费产生明显拖累。
联储态度谨慎：美联储主席鲍威尔强调“白宫的归白宫，联储的归联储”，并倾向于观察关税对物价的影响后再采取行动。这种“后动”策略可能使美国经济面临更大的衰退风险。
降息预期前置：当前市场对联储降息的预期已提前，若基本面数据进一步恶化，6月降息50bp将成为基准情形，甚至可能提前至5月。
金融市场风险加剧：市场已进入“恐慌模式”，若出现信用事件或劳动力数据明显走弱，联储可能被迫采取紧急降息措施。