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2018年第182期行业与公司聚焦总结

核心内容概述

本期聚焦生物医药行业，重点分析了基因工程与肿瘤免疫治疗领域的最新进展，并对恒瑞医药（600276）和安科生物（300009）两家公司进行了深度剖析。同时，提供了股票组合的持仓明细和收益率统计，提醒投资者在市场情绪彷徨、政策呵护和中美贸易谈判存在和解可能的背景下，应保持谨慎。

主要观点

1. 基因工程发展迅速但面临伦理争议

• 技术应用：CRISPR-Cas9技术被广泛应用于基因编辑，包括人类细胞、小鼠、斑马鱼等，具有很高的医疗价值。
• 伦理问题：贺建奎基因编辑婴儿事件引发广泛质疑，主要集中在伦理、安全性和必要性方面。
• 未来前景：尽管目前基因编辑技术不应用于胚胎，但其在治疗疾病方面具有很大潜力，若能通过严格的伦理框架规范，将有望成为重要的医疗手段。

2. 肿瘤免疫治疗成为癌症治疗新方向

• 突破性成果：2013年被《科学》杂志评为年度最重要的科学突破，2017年已有26种免疫疗法获得FDA批准。
• 主要疗法：
  • PD-1/PD-L1抑制剂：通过阻断肿瘤对免疫系统的“蒙蔽”作用，激活免疫细胞攻击肿瘤。
  • CAR-T细胞疗法：通过基因改造T细胞，使其识别并攻击癌细胞，已在部分癌症治疗中取得显著成效。
• 市场潜力：全球肿瘤药物市场庞大，抗肿瘤靶向药和单抗占据近50%份额，免疫疗法有望在未来10-20年成为主流治疗手段。

3. 重点关注公司

• 天坛生物（600161）：血液制品龙头企业，具有较强竞争力。
• 智飞生物（300122）：疫苗研发与生产领域的重要企业。
• 达安基因（002030）：基因检测与诊断领域的领先者。
• 千山药机（300216）：医疗设备制造商，具备一定技术优势。
• 安科生物（300009）：以生物医药为主导，布局基因工程、细胞工程及精准医疗。
• 迪安诊断（300244）：第三方医学检验机构，具有较强市场地位。
• 华兰生物（002007）：疫苗和生物制品生产厂商。
• 北陆药业（300016）：专注于抗肿瘤药物研发。

关键信息

恒瑞医药（600276）

• 行业地位：国内肿瘤药行业龙头企业，营业收入和净利润复合增长率分别为21.8%和25.42%。
• 产品布局：
  • 抗肿瘤药：市场份额达12%以上，连续7年国内第一。
  • 传统药品：麻醉药、造影剂、心脑血管、糖尿病、抗生素是公司主要收入来源。
• 创新药研发：
  • 吡咯替尼：进展最快，处于临床I期研究。
  • PD-1抗体：2015年以7.95亿美元出售给Incyte公司，具有里程碑意义。
  • 其他创新药：包括HHPG-19K（升白药）、卡巴他赛、注射用紫杉醇（白蛋白结合型）等。
• 投资建议：预计2018、2019、2020年EPS分别为1.03元、1.33元、1.61元，推荐。

安科生物（300009）

• 公司概况：国家级高新技术企业，业务涵盖生物制品、核酸检测、多肽药物、现代中成药、化学合成药等。
• 主要产品：
  • 生长激素：公司现阶段主要利润来源，已开发出水针和长效生长激素。
  • HER2单抗：曲妥珠单抗Ⅲ期临床入组已启动，预计2020年底或2021年初获批上市。
• 肿瘤精准医疗布局：
  • 贝伐珠单抗：通过技术转让获得，已进入I期临床，预计年底开始Ⅲ期临床。
  • PD-1人源化抗体：2016年受让礼进生物技术，具有排他性使用权。
• 投资建议：预计2017、2018、2019年EPS分别为0.37元、0.50元、0.67元，推荐。

股票组合（一）

• 总仓位：29.91%
• 组合收益率：7.02%
• 持仓明细：
  • 恒瑞医药：当前持股2600股，最新价64.46元，买入成本56.08元，股票市值167596元，浮动盈亏21782.8元，盈亏比例14.9%，持仓占比15.66%
  • 乐普医疗：当前持股5000股，最新价30.51元，买入成本26.06元，股票市值152550元，浮动盈亏22270元，盈亏比例17.1%，持仓占比14.3%
• 备注：单只个股持仓不得超过总资产的20%。

市场提示

• 市场情绪：整体市场情绪较为彷徨，投资者需谨慎应对。
• 政策支持：政策对市场具有一定的呵护作用，科创板推出临近，为行业带来新的机遇。
• 建议：在不确定性中寻找确定性，关注具有创新能力和技术储备的生物医药企业。

投资建议

• 恒瑞医药：作为抗肿瘤药龙头，具备较强的创新能力和市场拓展潜力。
• 安科生物：布局精准医疗和单抗药物，技术引进和自主研发并行，未来成长空间较大。
• 组合建议：在当前市场环境下，保持适度仓位，关注生物医药行业创新药和免疫疗法的发展趋势。

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