20260410-东海证券-海光信息-688041.SH-公司简评报告_DCU加速出货_双芯_构筑差异化竞争优势_4页_547kb

报告摘要

海光信息（688041）是一家专注于高性能计算芯片设计与研发的中国领先企业，凭借其在x86架构高端通用CPU和“类CUDA”DCU产品方面的技术积累，持续推动国产算力生态的发展。公司当前获得“买入”评级，主要基于其在AI时代展现出的“双芯”协同优势以及在关键行业中的广泛市场渗透。

业绩增长显著：2025年公司实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%。2026年第一季度营业收入40.34亿元，同比增长68.06%，归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%。
产品出货加速：公司高端处理器产销率高达98.84%，表明其在CPU与DCU产品方面的市场接受度和销售能力显著提升。DCU产品已适配主流大模型，并在20多个行业、300+场景中落地。
“双芯”战略优势明显：CPU与DCU“双芯”协同，满足AI Agent对异构计算资源的需求，同时HSL系统总线互联协议降低了异构集成的复杂度，提升了开发效率。
生态闭环构建：公司依托“芯片-整机-应用”闭环生态，推动国产算力生态的成熟与应用落地，形成较强的竞争壁垒。
盈利预测乐观：预计2026、2027、2028年公司营收分别达到237.44亿、359.14亿、493.63亿元，归母净利润分别达到46.62亿、70.63亿、98.24亿元，PE分别为113倍、75倍、54倍，体现出市场对其未来增长潜力的高度认可。

指标	2025年	2026年预测	2027年预测	2028年预测
营收（亿元）	143.77	237.44	359.14	493.63
归母净利润（亿元）	25.45	46.62	70.63	98.24
毛利率（%）	57.83	56.98	56.23	55.80
ROE（%）	11.3	17.8	22.3	25.0
PE（倍）	207.33	113.17	74.70	53.71
PB（倍）	23.46	20.19	16.67	13.42

指标	2025年（百万元）	2026年预测（百万元）	2027年预测（百万元）	2028年预测（百万元）
营业收入	14,377	23,744	35,914	49,363
归母净利润	2,545	4,662	7,063	9,824
营业现金流净额	2,097	4,952	7,265	11,445
负债合计（亿元）	9.67	10.08	11.05	11.72
股东权益（亿元）	25.97	31.42	39.69	51.18

公司当前估值对应2026年PE为113倍，2027年PE为75倍，2028年PE为54倍，显示其未来盈利增长空间较大。公司“双芯”战略与异构计算生态构建，使其在AI时代具备显著竞争优势，建议持续关注其在AI Agent及超节点技术领域的布局和进展。