> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海光信息2025年报及2026Q1季报点评总结 ## 核心内容 海光信息（688041）在2025年及2026年第一季度实现了业绩的持续高速增长。2025年公司营收达143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润为25.45亿元，同比增长31.79%；扣非归母净利润为23.05亿元，同比增长26.92%。2026年第一季度，公司营收为40.34亿元，同比增长68.06%，环比下降17.46%；归母净利润为6.87亿元，同比增长35.82%，环比增长17.77%；扣非归母净利润为5.97亿元，同比增长34.99%，环比增长22.32%。公司持续保持高强度研发投入，2025年研发投入达45.69亿元，同比增长32.58%。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：公司营收和净利润均实现快速增长，尤其在2026Q1表现出强劲的同比增长趋势。 - **“双芯”战略构建差异化竞争优势**：海光是国内唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的厂商，构建了全栈国密、双芯协同、大规模商用的生态体系。 - **生态布局完善**：公司依托光合组织，汇聚了超过6000家生态合作伙伴，实现了从核心部件、整机系统到应用软件的全面打通。 - **产品应用广泛**：DCU已在20多个关键行业、300+应用场景落地，并与365款主流大模型完成适配和联合精调，覆盖全球99%非闭源大模型。 - **CPU性能提升**：2025年公司发布HSL系统总线互联协议，实现与xPU、IO、OS、OEM等厂商的“紧耦合”高速互联，显著降低异构集成复杂度。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 91.62 | 143.77 | 221.62 | 306.46 | 413.48 | | 净利润（亿元） | 29.31 | 36.19 | 59.27 | 87.93 | 126.81 | | 毛利率（%） | 63.72 | 57.83 | 58.03 | 58.28 | 59.03 | | 净利率（%） | 21.08 | 17.70 | 19.05 | 20.34 | 21.75 | | ROE（%） | 9.54 | 11.31 | 16.37 | 20.33 | 23.86 | | EPS（元） | 0.83 | 1.09 | 1.82 | 2.68 | 3.87 | | P/E（倍） | 304.54 | 231.07 | 139.31 | 94.33 | 65.40 | | P/B（倍） | 29.04 | 26.14 | 22.80 | 19.18 | 15.60 | | EV/EBITDA（倍） | 85.50 | 97.78 | 74.55 | 54.79 | 42.24 | ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营收分别为221.62/306.46/413.48亿元，归母净利润分别为42.21/62.34/89.92亿元，EPS分别为1.82/2.68/3.87元，对应PE分别为139.31/94.33/65.40倍。 ### 风险提示 - 国际地缘政治冲突加剧风险； - 行业竞争加剧风险； - 下游需求不及预期； - 新产品研发进展不及预期。 ## 未来展望 海光信息凭借“双芯”战略，在AI算力和数字基建升级的双重驱动下，持续保持市场领先地位，推动营收和净利润高速增长。公司未来有望在国产算力基础设施需求爆发中获得更大市场份额，成为行业内的关键参与者。