20260226-群益证券-海光信息-688041.SH-一季度预计高速增长_CPU+DCU双轮驱动公司成长_3页_341kb

报告摘要

海光信息 (688041.SH) 总结

核心内容

海光信息（688041.SH）是一家专注于高端处理器和DCU（数据压缩单元）设计与研发的通信产业公司。公司2026年2月26日目标价为270元，当前A股价为246.48元，处于12个月内的相对低位127.87元与高位308.46元之间。公司总发行股数为2324.34百万股，A股市值约为5729.03亿元，主要股东为曙光信息产业股份有限公司（持股27.96%）。

主要观点

业绩表现：2025年公司预计营收143.76亿元，同比增长56.91%；归母净利润25.42亿元，同比增长31.7%；扣非归母净利润23.03亿元，同比增长26.82%。2026年一季度预计营收150.98-181.98亿元，同比增长62.91%-75.82%；归母净利润114.11-214.11亿元，扣除股份支付影响后预计332.22-432.22亿元，同比增长62.95%-81.89%。
产品结构：公司产品组合以高端处理器为主（占比99.92%），技术服务占比极低（0.08%），显示出公司在高端芯片市场的主导地位。
市场前景：受益于全球人工智能产业的发展，公司高端处理器和DCU产品需求持续增长，尤其在2026Q1，互联网大厂对DCU3的出货需求推动“量价齐升”效应，带动业绩高速增长。
技术优势：海光CPU系列产品兼容x86指令集，支持主流操作系统和应用软件，性能优异且安全可靠。DCU系列产品以GPGPU架构为基础，兼容“类CUDA”环境，支持大模型训练，如LLaMa、GPT等。
投资建议：当前股价对应2025-2027年P/E分别为225/128/83倍，维持“区间操作”建议，潜在上涨空间为5%-15%。

关键信息

产品与技术

高端处理器：占比99.92%，兼容x86指令集，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等行业。
DCU产品：以GPGPU架构为基础，支持全精度模型训练，已实现深算二号商业销售，深算三号研发顺利。
技术壁垒：公司联合中科曙光等产业链上下游企业，持续优化软硬件协同技术，拓展AI全栈能力。

财务数据

净利润预测：2025年预计25.42亿元，2026年预计44.50亿元，2027年预计68.61亿元，YOY分别为+31.66%、+75.05%、+54.18%。
每股盈余（EPS）：2025年预计1.09元，2026年预计1.91元，2027年预计2.95元。
股利（DPS）：预计逐年提升，2025年为0.20元，2026年为0.25元，2027年为0.30元。
股息率（Yield）：预计逐年上升，2025年为0.08%，2026年为0.10%，2027年为0.12%。

重组与影响

合并终止：公司与中科曙光的重大资产重组终止，但双方产业协同不会改变。
毛利率影响：交易终止后，中科曙光相关服务器低毛利配套业务对海光估值的拖累将消除，有利于公司长期表现。

风险提示

DCU产品使用情况：若DCU产品使用不及预期，可能影响公司业绩。
国产AI算力发展：若国产AI算力发展不及预期，可能对市场需求产生负面影响。

投资评等说明

评等	潜在上涨空间
强力买进（Strong Buy）	≥ 35%
买进（Buy）	15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%
区间操作（Trading Buy）	5% ≤ 潜在上涨空间 < 15%
中立（Neutral）	无法由基本面给予投资评等，预期股价盘整，建议降低持股