2017-宠物食品行业：宠物经济“最大的蛋糕”，龙头企业呼之欲出！_22页-1mb

宠物食品行业深度报告总结

核心内容

宠物食品行业作为宠物经济的重要组成部分，正处于快速发展阶段。我国宠物行业市场规模在2004-2016年间实现了40%的复合增速，预计未来3-5年仍将保持20%-30%的高速增长，2020年市场规模有望突破2000亿元，达到当前规模的2倍。宠物食品占宠物行业整体消费支出的34%，2016年市场规模超过400亿元，其中主粮占比约60%，零食约18%，保健品约12.5%。

主要观点

1. 市场增长潜力巨大

• 与美国相比，我国宠物市场规模仍处低位，美国宠物市场容量为550亿美元，而我国仅为33亿美元，仅为美国的6.3%。
• 我国家庭养宠比例约12%，远低于美国的64%。
• 人均GDP和可支配收入的提升为宠物市场发展提供了经济基础，我国宠物食品消费仍具有较大提升空间。

2. 行业渗透率低，增长空间广阔

• 当前我国宠物食品购买渗透率不足20%，多数宠物主仍倾向于自制宠物食品。
• 随着消费观念转变，包装宠物食品渗透率有望提升，推动行业扩容。

3. 多因素驱动行业增长

• 收入提升：宠物支出已成为家庭正常支出，我国宠物主月均消费100-500元占比达50%，超500元占比超40%。
• 法规完善：从禁养到科学管理，政策逐步放宽，推动养宠比例上升。
• 人口结构变化：老龄化趋势明显，独居人口增加，宠物作为情感陪伴需求上升，推动行业持续扩容。

4. 行业竞争格局

• 外资品牌占据主导地位，玛氏（含皇家）和雀巢合计占据约67%的市场份额。
• 国产品牌如诺瑞、河北荣喜、珍宝、好主人等占据约30%的市场份额。
• 宠物零食市场增长迅速，其占比从2005年的11.7%上升至2015年的18%，成为行业增长的重要引擎。

关键信息

行业现状

• 宠物食品行业处于产业链上游，主要产品包括主粮、零食和保健品。
• 主粮是宠物日常必需品，占其采食量的70%以上。
• 2015年国内宠物食品销售额达到238亿元，2010-2015年复合增速约23%。

行业发展趋势

• 宠物食品行业进入黄金增长期，未来增长空间巨大。
• 随着消费观念的转变，宠物食品消费占比将进一步提升。
• 人口结构变化（如老龄化、独居人口增加）将推动养宠人数增长，带动宠物食品行业扩张。

行业竞争格局

• 国内企业数量增加，但外企仍占据主导地位。
• 宠物零食市场发展迅速，利润率高于主粮市场，成为国内企业发展的重点方向。

重点公司分析

中宠股份（A16080.SZ）

• 公司简介：主要从事宠物食品研发、生产和销售，产品涵盖零食和主粮。
• 公司分析：
  • 技术储备充足，拥有69项专利，其中发明专利13项。
  • 产品销往30多个国家和地区，形成较强的国际竞争力。
  • 营收和净利润持续增长，销售净利率从2014年的1.76%提升至2016年的10.84%。

佩蒂股份（A16089.SZ）

• 公司简介：专注于营养保健型宠物食品研发、生产和销售，产品出口为主。
• 公司分析：
  • 研发投入大，参与制定行业标准，品牌影响力逐步扩大。
  • 与Spectrum Brands、Petmatrix等国际品牌商建立长期合作关系。
  • 销售净利率从2014年的6.98%提升至2016年的14.62%，ROIC显著增长。

路斯股份（832419.OC）

• 公司简介：主营宠物食品生产与销售，产品涵盖肉干、罐头、饼干等。
• 公司分析：
  • 产品种类丰富，覆盖主粮、零食和宠物用品。
  • 积极布局国内外市场，销售渠道多样。
  • 销售净利率从2014年的3.58%提升至2016年的8.18%，盈利能力增强。

风险提示

• 养宠人数增长不及预期
• 宠物食品销量不及预期

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数

分析师声明

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